近年来，我国信贷资产支持证券（ABS）市场在支持消费和普惠金融、防范化解金融风险等方面发挥了重要作用。本文详细介绍了信贷ABS市场当前的整体发展情况，并深度剖析了个人住房抵押贷款支持证券（RMBS）、个人汽车贷款ABS（Auto ABS）、微小企业贷款ABS、不良资产证券化产品（NPLS）和个人消费贷款ABS等细分产品的发展情况与信用表现，最后从发行、投资和信用三个角度，对信贷ABS市场进行了展望。

　　信贷ABS细分产品信用表现稳健

　　2024年，受多重因素影响，信贷ABS部分细分产品正常类资产累计违约率有所上升，不良类基础资产回收率有所下降。但得益于完善的交易结构设计和风险防控机制，我国信贷ABS市场始终保持稳健发展，证券端维持零违约，信用风险可控。

　　（一）RMBS：存量规模最大，面临早偿压力

　　自2012年资产证券化市场重启以来，RMBS发行规模快速增长，并于2021年达到峰值。尽管近年来受房地产行业风险影响，RMBS发行陷入停滞，但截至2024年末，其仍是信贷ABS中存量规模最大的品种。受益于个人住房抵押贷款充足的抵押品，RMBS基础资产累计违约率保持在较低水平。然而，新发放住房抵押贷款利率下调引发提前还款潮，RMBS面临早偿压力。未来，伴随房地产行业深度调整完成及政策落地，RMBS发行回归值得期待。

　　（二）Auto ABS：接力RMBS，成为发行主力

　　随着汽车消费和信贷政策的支持，Auto ABS自2022年以来成为信贷ABS市场的发行主力。得益于新能源汽车市场的持续增长及绿色金融政策助力，绿色Auto ABS发行量占比逐年提升。虽然Auto ABS底层资产呈现新趋势，给信用质量带来一定压力，但得益于小额分散的抗风险特征，其累计违约率始终保持在较低水平。未来，汽车消费及信贷政策将进一步推动Auto ABS市场发展。

　　（三）微小企业贷款ABS：支持小微企业，有望成为新增长极

　　近年来，我国对小微企业的扶持力度持续加大，微小企业贷款ABS为金融机构优化信贷结构、盘活小微企业存量贷款提供了支持。2024年，微小企业贷款ABS发行规模达655.20亿元，呈现诸多特点。虽然小微企业贷款信用质量受经济周期波动影响显著，但超额利差能在一定程度上弥补资产违约损失。随着普惠金融政策的持续发力，微小企业贷款ABS有望成为信贷ABS市场新的增长极。

　　（四）NPLS：处置不良贷款，助力化解风险

　　近年来，商业银行不良资产处置压力持续增加，NPLS成为处置不良贷款的重要手段。截至2024年末，我国商业银行不良贷款余额同比增加1.7%，NPLS发行规模创下历史新高。从细分资产回收表现来看，住房抵押贷款回收率最高。未来，金融机构仍面临不良资产处置压力，NPLS发行规模有望继续增长，助力化解存量风险。

　　（五）个人消费贷款ABS：激发消费潜力，助力市场发展

　　个人消费贷款ABS凭借发行成本低等优势，成为消费金融公司和商业银行拓宽融资渠道的重要手段。近年来，随着扩大内需和刺激消费政策的实施，消费市场逐步回暖，个人消费贷款ABS预计将发挥更大作用，持续助力市场发展。

　　市场展望

　　在发行端，建议适当放宽信贷ABS市场准入条件，激发中小金融机构活力；在政策支持下，预计部分发起机构将推出符合STC标准的资产证券化产品。在投资端，信贷ABS市场安全性高，在当前低利率环境下备受投资者青睐。在信用端，随着政策实施和经济形势好转，信贷ABS市场信用表现将保持稳健态势。

（文章来源：新华财经，作者：东方金诚结构融资部总经理郭永刚，东方金诚结构融资部副总经理熊晓梦依）