非银机构买债力度显著增强。

财联社从业内人士处获悉，上周基金公司再度成为债市抢购的主力军，利率债净买入高达1603.7亿元，信用债净买入906.7亿元，总计净买入额达2510.4亿元，远超其他主要金融机构。农商行虽持续卖出，但规模有所缩减，股份行和城商行则维持卖出态势。

此外，基金公司在政金债市场的抢购行为尤为突出，近期发行的两只10年国开债新券250205和250210节奏迅速，发行量大增，新券波动也随之放大。在长久期债券超额收益相对匮乏的背景下，这已成为众多基金管理人对决半年度收益的关键“战场”。

财联社梳理数据显示，上周基金公司政金债净买入额环比大增591.9亿元至894.2亿元，其中7-10年期品种净买入额高达569.3亿元。

近期非银机构向长久期债券寻求收益的趋势愈发显著。

浙商固收分析师沈聂萍指出，二季度以来，利率运行整体呈现窄幅震荡态势，机构难以获得超额收益。随着6月初流动性宽松窗口期的到来，拉长久期迅速博取收益的诉求可能增强。6月初以来，30年国债成交量相比10年国债有明显放量。

从超长久期国债的净买入方来看，基金公司和证券公司在20-30年国债品种上分别加仓357.1亿元和235.2亿元，环比分别大幅增长。

然而，沈聂萍也表示，6月下半月10年国债暂无发行压力，且资金价格仍呈现波动特征，机构拉长久期的窗口期可能会面临结束。

大行方面，随着央行再次预告买断式逆回购以精准对冲流动性压力，本月资金无忧。近两周，大行密集买入3年期内短期国债，规模分别达到690.2亿元和776.2亿元，这可能引发市场对央行重启买债的猜想。

华泰固收认为，本轮大行买债主要源于政策预期、流动性管理、久期对冲需求以及前瞻布局央行工具。若增持持续，可能引发短债利率与资金成本倒挂，收益率曲线或从平坦转向结构性修复。

方正固收首席李清荷表示，上周债市各期限均出现不同程度下行，大行进一步大幅加仓短期国债，但同步大幅减持其他债券，或为季末流动性储备及监管指标优化。

从历史上看，大行对短债的买入加大通常对应着宽货币预期的升温。华安固收分析师颜子琦建议关注6月下旬货币政策以及资金端的利好兑现。

今日市场行情显示，在央行公开市场净投放682亿元带动下，债市收益率整体下行。其中，10年期国债自5月28日短期触及1.7%顶部后持续下探，截至11时30分，收于1.64%，当日下行0.2bp。而10年期国开债则上行0.65bp报1.71%，仍与7年期品种形成倒挂。

多位机构人士认为，中美伦敦会谈达成“短期妥协”及主要经济数据公布后，债市利空已尽出，利率突破关键点位只是时间问题。申万宏源固收团队认为，债市在6-8月仍处于做多窗口期。

（文章来源：财联社）