AI摘要：短期债市走势核心聚焦中美关税谈判进展，若美方放松部分出口管制，债市利率阻力位或面临松动（如10年期国债1.65%）。当前债市维持震荡格局，建议关注曲线陡峭化机会及3-5年信用债配置价值。中美经贸谈判进入长期博弈阶段，关税、金融及科技领域存在摩擦风险，但稳定贸易关系对全球供应链至关重要。美国5月CPI预计同比升至2.4%，核心通胀受服务价格支撑仍具粘性，关税持续或推高下半年通胀，延缓美联储降息步伐。

1、震荡格局未破

数据来源：Choice

华西证券首席经济学家刘郁表示，短期债市定价关键依然是中美关税谈判结果。参考白宫国家经济委员会主任哈塞特的采访，本轮谈判或围绕“出口管制措施放松”展开，若美方撤回部分出口限制，债市的下行阻力线（如1年1.40%，10年1.65%）或将松动。

华泰证券研究所所长、固收首席张继强认为，震荡格局未破，应适度博弈曲线陡峭化。目前债市多空力量均衡，关税谈判提升风险偏好，但基本面、资金面对债市仍有支撑。推荐配置3-5年期中高等级信用债，把握利差压缩机会。长端利率债寻找曲线凸点并适时买入。

国海证券固收首席分析师靳毅指出，银行对中长债需求可能遭遇阶段性扰动，长端利率若上行至1.7%以上，反而是布局机会。短端机会更具确定性。

东吴证券固收首席分析师李勇认为，10年期国债收益率将在1.6%-1.7%区间震荡，若央行重启买入国债，短端利率下行确定性更高。

2、中美伦敦会谈

6月9日，中美经贸代表团在伦敦开启经贸磋商机制首次会议。

粤开证券首席经济学家罗志恒表示，未来中美关税谈判将长期拉锯，互降关税难度增加，关税博弈或扩展至金融、科技领域。“边打边谈”或成为主线。

人民日报钟声强调，中美经贸关系应优势互补、共生共赢，拆除人为障碍，推动稳定健康发展。

中国美国商会会长何迈可及发展促进署首席执行官劳拉·齐特龙均表示，稳定的中美贸易关系对全球经济有益。

3、美国5月CPI前瞻

华尔街预测，5月整体CPI同比增速将加快至2.4%，环比增长0.3%。燃料价格回落和食品通胀缓和将暂时限制物价上涨。

富国银行预计，核心服务通胀变化不大，若关税问题不解决，通胀将加剧，下半年核心CPI增速回升。

BK asset management宏观策略师施罗斯伯格指出，美联储政策重心偏向通胀，关税决定通胀预期波动，若贸易协议达成，通胀压力有望缓和。

亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，许多关税影响尚未反映在经济数据中，美联储需等待更多信息再作决定。