伴随正股价格持续走强，银行转债市场迎来新的变动。日前，杭州银行（600926.SH）发布提前赎回“杭银转债”公告，成为继苏行转债、成银转债后，今年第三只触发强赎的银行转债。这一现象凸显了银行转债市场的活跃与变化。

今年以来，已有三只银行转债摘牌，加上浦发转债将于10月底到期，南银转债接近触发强赎条件，预计2025年将有六只银行转债退出市场，存续银行转债数量将缩减至七只。这一趋势对转债市场尤其是高评级转债的供需关系产生了深远影响。

业内人士指出，随着银行股表现强劲，强赎促转股有助于银行缓解到期压力，并补充核心一级资本。然而，机构普遍认为，作为转债市场特别是高评级转债的重要组成部分，银行转债的快速缩量将加剧大额转债的稀缺性和供需矛盾。

杭州银行宣布强制赎回转债

5月26日，杭州银行发布公告称，因触发可转债有条件赎回条款，决定行使“杭银转债”的提前赎回权。这意味着，继此前发布强制赎回提示性公告后，杭银转债将正式进入强赎程序。此公告引发了市场的广泛关注。

银行可转债触发提前赎回条件通常与正股股价走强或可转债未转股余额偏低有关。杭州银行表示，自2025年4月29日至5月26日，该行股价已有15个交易日的收盘价不低于“杭银转债”当期转股价格的130%，触发了有条件赎回条款。

今年以来，银行板块表现坚挺，中证银行指数涨幅超过7%，多只个股屡创新高。截至5月26日收盘，杭州银行股价报15.58元/股，持续高于赎回触发价。杭银转债自2021年4月23日上市以来，总额150亿元，期限六年，目前面临被强制赎回的局面。

杭州银行提示投资者，所持“杭银转债”除在规定时限内通过二级市场继续交易或按转股价格转股外，仅能选择以票面价格加当期应计利息被强制赎回。若被强制赎回，投资者可能面临较大损失。目前，杭银转债已是今年第三只被强制赎回的银行可转债。

随着正股价格持续走高，南银转债强赎预期也有所升温。Wind数据显示，截至28日，市场上存续的银行可转债共有十只。考虑到浦发转债即将到期，南银转债接近触发强赎条件，年内银行转债数量预计进一步减少。

机构普遍认为，大额可转债供需矛盾将加剧。随着银行转债退出加速，转债市场供需矛盾预计更加突出。财通证券固收团队报告指出，公募基金强化业绩基准约束，供需矛盾下大额银行转债稀缺性凸显。

转股率有望提升

可转债是银行补充核心一级资本的重要渠道。过去，由于股价低迷和转股溢价率较高，银行可转债转股率偏低。然而，近年来，多家银行通过引入实力股东和促进转股措施，提高了转股率。

随着正股股价走高，银行转债的转股率有望提升。强制赎回进一步促进了可转债持有人转股。以成银转债、苏行转债为例，二者最终转股率均超过99%。杭银转债未转股余额已明显减少，南银转债转股率也有所提升。

整体来看，存续的银行转债转股率依然偏低，但机构间分化明显。随着正股股价的持续上涨和强制赎回的推动，银行转债的转股率有望进一步提升。

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