新华财经上海5月27日电（记者杨溢仁）近期信用债市场表现各异，城投债受到热捧，而产业债整体表现相对较弱。分析人士指出，产业债各板块盈利和经营表现持续分化，投资应坚持“安全至上”，重点关注高景气央国企债及“龙头”民企债的机会。同时，科创债作为政策重点，也值得持续关注。

产业债整体低迷

5月以来，债市呈现“信用强而利率弱”的特征。中央国债登记结算有限责任公司数据显示，截至5月26日收盘，银行间信用债市场收益率小幅波动。中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限稳定在1.67%，3年期收益率下行1BP至1.81%，5年期收益率回落1BP至1.94%。相比之下，产业债表现不尽如人意。

产业债发行主体的2024年年报和2025年一季报显示，部分行业盈利和经营情况依旧承压，影响了机构的投资热情。受地产板块拖累叠加需求恢复较弱的影响，产业债发行主体2024年收入的同比增速已回落至-1.79%，净利润同比增速收缩至-10.47%，净利率水平降至3.84%。2025年一季度，整体收入增速依旧延续了负增长的态势，同比增速为-1.83%。

哪些板块的风险更值得关注？华泰证券分析师指出，纺织服装、轻工制造等行业内外需仍偏弱；地产链延续筑底调整，盈利同样承压。地产景气下行还对建筑工程、建筑材料、钢铁、化工行业形成了拖累。

精选产业债投资

当前，产业债投资需注重风险规避和精细化管理。分析人士建议，各机构应关注高景气央国企产业债和“龙头”民企产业债的机会。建筑行业为例，头部建工央企的新签合同增速高于行业均值，市占率有所提升，尾部弱资质企业正进一步出清。因此，需对回款压力大的民营建筑企业保持谨慎。

未来投资建议把握5年期以上品种的久期行情，关注综合、公用事业、交通运输央国企隐含评级在AA+及以上等级的长债机会。同时，可适当加大永续债和私募债的品种利差挖掘，央国企永续债具有税收优势，料会受到更多财务公司、担保公司等自营资金的青睐。

科创债发行放量

科创债成为近期业界关注的焦点。数据显示，截至5月23日，本月科创债发行规模已达3205亿元，贡献较大净融资增量。金融机构为主要发行人，其中银行发行规模达1900亿元。约九成科创债发行主体外部评级为AAA，央企科创债规模占比约57%。随着债市“科技板”发展配套政策完善，科创债发行料将进一步放量，投资机会值得持续关注。

多位私募基金债券交易员表示，后续将积极认购银行发行的科技创新债券，以增厚债券投资组合收益，并缓解债券市场“资产荒”带来的配债困扰。科技创新债券的发行主体多为银行、大型国有企业与地方引导基金，因此可将科技创新债券视为“高评级产业债或金融债”进行投资配置。

（文章来源：新华财经）