今年首只50年期超长期特别国债发行遇冷。5月23日，今年首只50年期超长期特别国债品种发行，加权平均中标利率为2.1%，高于银行间债市同期限债券收益率，较2月同期限国债续发行时的收益率低点上行约19BP。当天二级市场长债利率明显向上拉升，午后有所回落。

市场人士分析，债市交易逻辑目前重点聚焦供给压力和资金面情况。降准落地后，资金价格不降反升，引发市场对宽货币持续性的担忧。23日，财政部合计发行国债3900亿元，包括这只50年期超长期特别国债。此外，央行超量续作MLF 5000亿元，为连续第三个月超量续作。

中标结果显示，该期50年期特别国债招标规模500亿元，实际发行500亿元，中标利率2.1%，高于市场前一日收益率约8BP。同日，财政部还发行了10年期和3年期国债，规模均为1700亿元，中标利率分别为1.67%、1.46%。

债券以高于二级市场收益率的票面利率发行，意味着新发行债券吸引力偏弱。二级市场上，长债收益率攀升，国债期货午盘全线下跌，但随着午后情绪回温，国债期货全线收涨。

受访的固收人士认为，周五债市的“先抑后扬”与当日国债供给冲击有关。浙商银行FICC团队分析，债市短期逻辑将进一步聚焦供需平衡，资金面能否配合供给压力保持宽松局面是关键。

今年以来，国债发行规模较往年同期陡增。今年前4个月，记账式国债累计发行4.69万亿元，较去年同期高1.23万亿元。财政部此前披露，今年拟发行1.3万亿元超长期特别国债，比去年增加3000亿元。

随着本周巨量利率债发行落地，市场最大利空因素已基本消化。浙商银行FICC团队预测，5月末资金面波动及基本面修复节奏将成为市场焦点，但整体债市支撑依然稳固。

央行续作5000亿元MLF，对冲到期的MLF后，实现净投放3750亿元。综合考虑7天期逆回购投放和国库定存投放，当周央行在公开市场上净投放流动性1.2万亿元，传递出税期和政府债发行等干扰下对资金面的呵护态度。

此前伴随降准落地，资金利率没有下行，反而呈现抬升趋势。财通证券首席经济学家孙彬彬认为，存款利率调降与资金和存单之间并无绝对关联，影响资金面的关键仍是央行态度以及宽信用进展等因素。

周五，存款类机构隔夜和七天质押式回购利率有不同程度上行，DR001、DR007分别上行8.84BP、2BP，均价分别在1.57%、1.59%左右。有分析认为，除了税期走款和政府债缴款使得资金面承压，MLF大幅超量续做也可能增加了部分替代买断式逆回购操作的担忧。

（文章来源：第一财经）