自2021年证监会、交易商协会逐步取消债券发行环节的强制评级要求后，2023年已是我国债券市场无强制评级的第三年。

近日，中国银行间市场交易商协会披露了11家信用评级机构2024年业务开展及合规运行情况报告。21世纪经济报道记者梳理发现，去年新世纪评级、中证鹏元、安融信用评级、远东资信评估等四家信用评级机构出具的评级报告，涉及的主体数量显著超过债项评级数量，出现“倒挂”情况。债券评级业务结构正经历深刻变革。

中国银行间市场交易商协会披露的2024年各季度债券市场信用评级机构业务运行及合规情况通报显示，从第二季度开始，主体评级业务承揽量显著增加，四季度评级机构共承揽主体评级2787家，同比增加64.81%，超过当季度承揽的债券产品2744只。但全年数据显示，全年评级机构共承揽债券产品10703只，同比微降0.04%；共承揽主体评级9779家，同比下降8.67%。

业内人士指出，取消强制外部评级政策将推动评级机构业务发展从“监管驱动”向“市场驱动”转变。然而，发行人反映评级成本未显著减少，投资者合规要求和评级机构收费模式调整等因素导致综合成本未压降。此外，个别机构通过“打包”评级推高发行人主体评级结果。

2024年度，银行间和交易所市场发行的公司类信用债中无债项评级的债券占比高达63.74%，较2021年的59.85%显著上升。短期融资券无债项评级占比更是高达99.22%。联合资信团队指出，短期债券评级符号有限，且偿债主体基本面短期内难变，债项评级价值降低。

四家机构出具的评级报告涉及主体数量超过债项数量，如新世纪评级涉及主体775家，债项600只；中证鹏元涉及主体1458家，债项596只。业务结构转变的同时，信评机构收费模式也在调整，主体评级报告费用成为主要收入来源。

信评机构作为投资者与债券发行方之间的桥梁，其独立性和预警职能至关重要。2024年，交易商协会完善评级自律规则体系，鼓励双评级、多评级，以交叉验证提升评级质量。965家发行人获得两家及以上评级机构主体评级，不一致率为6.42%。部分评级机构通过综合评估发债集团及其子公司，推高发行人评级。

交易商协会还披露了评级机构评级结果差异，安融评级所评发行人主体级别高于其他机构最多，有10家。此外，头部信评机构正大力发展国际业务和投资人服务，增强海外影响力，为熊猫债、中资离岸债提供评级，同时为投资人提供咨询服务。

（文章来源：21世纪经济报道）