东吴证券：市场短期走出利多出尽行情，长期利率下行仍是进行时【观望】

　　降准和降息落地后，市场反应各异，日内短端利率下行而长端利率上行。短端利率对流动性变化敏感，降准释放长期流动性与降息降低资金成本，均对短端构成利好。然而，长端利率却呈现利多出尽态势，央行强调保持正常倾斜向上的收益率曲线，导致抢跑的长端利率上行修复。

　　东吴证券在2025年3月12日发布的报告《1.9%以上的10年期国债具有配置价值》中提到，从曲线陡峭性角度看，60bp的10Y-1Y国债利差是合理的。截至2025年5月6日，该利差已压缩至17bp，尤其是在4月初对等关税落地后，降准预期发酵，带动长端利率下行。长期来看，利率下行趋势未变，但降息预期已过度抢跑，需要时间消化。

　　华源证券：降准降息落地，债市利好可能出尽【偏空头】

　　5月15日实施的降准50BP，预计将释放约1万亿长期资金，置换买断式逆回购及7D逆回购，减少央行日常逆回购操作，实现收短放长。为应对高关税冲击，DR001及DR007加权平均利率分别降至4月的1.67%/1.73%。政策利率降息10BP后，预计DR001加权平均利率将维持在1.6%左右。资金利率调控意图明显，预计不会大幅下降。政策利率及LPR均下调10BP，预计带动存款挂牌利率下调约10BP。债市因降息预期已充分定价，利好出尽。

　　西部证券：降准降息落地，债市长短端表现分化【偏多头】

　　7日结构性工具降息与全面降准降息等政策同时出台，债市长短端表现分化。资金市场方面，或将带动资金利率进一步下行。4月中旬以来，资金价格已显著下行。降息后，资金价格波动区间或再度下行，整体在1.5%-1.6%之间运行。债市方面，短端在资金价格带动下或有一定下行空间，但长端已部分定价降息预期，利多落地影响中性，曲线形态或小幅走陡。

　　总体来看，当前基本面及适度宽松货币政策对债市构成利好。后续市场主线或为关税谈判进程及基本面数据，建议保持仓位与久期，关注地方债配置、信用利差收窄及科技板块转债等机会。

　　国金资管：双降政策落地，宽松货币政策支撑债市【偏多头】

　　5月7日，降准、降息政策落地。国金资管固定收益团队指出，此次“双降”体现央行“适度宽松”政策方向，资金利率中枢下降对债市短端利好明确。中长端因前期交易经济基本面走弱导致曲线过于平坦，短期内面临止盈压力。但宽松货币政策仍对债市构成支撑。

　　兴证固收：双降非终点，保持战术积极【偏多头】

　　当前金融政策难以复制2024年“924”行情，风险偏好抬升对债市利空有限。建议保持战术积极，调整即为加仓机会，加大仓位，拉长久期。二季度或为债市做多窗口。

　　华创投顾：继续降准降息预期短期难现，债市或受压制【观望】

　　华创证券研报指出，继续降准降息预期短期难现。但OMO利率下调后，预计LPR将跟随下调，央行引导银行下调存款利率将利多债市。资金利率中枢预计下移，近期可逢超调适当做多。然而，货币政策配合财政发力，后续增量财政政策或出台，对债市构成利空。股市长期走强趋势有望，短期对债市影响有限，但阶段性走强将压制债市多头情绪。

（文章来源：财联社）