AI导读：

今年以来国内债市持续震荡，基金经理李安然指出，需摒弃惯性思维，提升组合管理精细化程度，挖掘市场错误定价机会。她强调关注债市配置价值，并分享了纯债组合管理的策略。

　　今年以来国内债市持续震荡，西部利得基金的基金经理李安然在接受中国证券报记者专访时指出，债市受到机构预期变化、资金利率中枢抬升、市场风险偏好回暖等多重因素影响。当前，固收投资管理的挑战显著增大。

　　李安然强调，需摒弃债市长期强势的惯性思维，提高组合管理的精细化水平，更加积极地挖掘市场中的错误定价机会，力求为组合持续累积超额收益。她提到，今年需更加勤奋地应对市场变化。

　　债市配置价值受关注

　　回顾2024年，债券市场一度走强，但今年人民银行的防风险调控影响了机构对债市收益率的预期。春节假期后，大行融出规模缩减与政府债供应放量导致资金价格中枢抬升，部分机构抛售债券以降低杠杆，推动短端利率上行。同时，股市科技板块回暖提升了市场风险偏好，资金流向权益资产，对债市情绪构成压制。

　　在低利率环境下，券商资管、理财等配置型机构因担心票息收益难以覆盖成本，正考虑配置长端品种以争取资本利得。机构投资者对货币宽松政策节奏的预期差异明显，今年债市波动可能加剧。

　　从宏观角度看，李安然认为外部扰动因素对债券市场基本面产生重要影响。4月以来，长债收益率大幅下行。她预计，随着外部扰动因素负面影响减弱，国内货币政策宽松窗口可能临近，债市配置价值值得关注。

　　挖掘市场“错误定价”机遇

　　李安然坦言，今年固收组合风险管理和择时难度均有所提升。她指出，一味拉长久期的策略可能不再有效，今年需大幅提升组合管理的精细化程度。在票息收益率较低的情况下，需通过轮动交易累积超额收益。

　　对于纯债组合管理，李安然基于交易经验，积极寻找市场错误定价机会，降低组合波动，持续累积增厚收益。在信用债投资上，她偏好三类策略：一是以略高于合理估值的价格参与优质新券套利；二是信用债行情修复时提前布局估值偏高品种，捕捉流动性溢价；三是捕捉银行二级资本债和永续债利差超调机会。

　　李安然管理的西部利得月月兴30天持有期债券基金于4月24日发行，30天持有期有助于负债端稳定，发挥基金经理交易优势。在短债产品众多的市场环境下，她希望通过挖掘个券错误定价带来的阿尔法收益机会，提升持有者体验。

（文章来源：中国证券报）