本报记者秦玉芳广州报道

受美国关税政策冲击，国际资金撤离美债之际，中债市场逆势上扬，理财资金再度加大对债权类资产的配置热情。

《中国经营报》记者观察到，多家理财公司官微推荐产品中，纯债固收或微含权类“固收+”理财产品成为近期配置热门。

市场专家分析称，市场避险情绪高涨推动中债市场再入牛市，投资者把握债市回升机遇的需求日增。当前环境下，存量固收类理财加速优化债权资产配置结构，同时，“固收+”中波策略，兼顾纯债、股票及可转债资产机会，备受投资者及理财机构青睐。

短期债牛配置良机

美国“对等关税”政策导致市场风险偏好下降，避险情绪升温，债券收益率下调。

数据显示，中债—新综合财富（总值）指数自4月3日起震荡回升，截至4月17日收盘报248.19元，涨幅达1.45%。这意味着主要期限国债收益率持续下跌。自4月2日以来，收益率震荡下行，截至4月16日，10年期中债国债到期收益率（CFETS）已降至1.6433%。

信达证券最新研报指出，美国关税措施落地后，宽货币预期升温叠加避险情绪，推动10年期国债收益率在4月7日降至1.63%，创今年2月中旬以来新低。随后中美关税升级，但国家队大量买入宽基ETF，美国宣布对不报复国家维持低关税，权益市场情绪回暖，长端利率震荡，10年期国债维持在1.65%附近。然而，4月7日至13日后半周资金面转松，降准降息预期升温，中短端利率回落，1年期存单利率降至1.75%以下。

鑫元基金研报分析，受中美关税超预期影响，全球金融市场剧烈波动，市场风险偏好大幅下降，风险资产回调，美元、美债、美股承压，国内债市则震荡调整，交易主线转向基本面恶化预期，货币宽松预期增强，债牛逻辑得到强化。

信达证券研报也明确，在美国“对等关税”冲击下，利率债收益率全线下行，信用债收益率跟随下行，中高等级短久期品种收益率降幅显著。

鑫元基金指出，关税冲击下，国内经济和金融市场修复需宽裕流动性支持，市场对央行降准、国债买入预期增强，政策利率中枢需进一步下移以突破。

随着收益率下行，债牛逻辑强化，以债权类资产为核心的纯债固收和“固收+”等理财产品收益显著回暖。

普益标准研究员刘思佳表示，2025年以来，我国债市受多重因素影响震荡。其中，2月初至3月中旬调整明显，3月下旬以来企稳回暖。债券配置为主的固收类理财产品收益受中债行情影响，2月整体平均年化收益率下滑至2.00%以下，3月回升至2.50%以上。

4月以来，固收类理财业绩表现进一步回升。Wind数据显示，披露最新净值的3700余只纯债固收类理财中，近两周年化回报率超2.5%的近950只，其中近170只超过5%；18800余只“固收+”理财中，近两周年化回报率超2.5%的有7400余只，其中超5%的达2300只。

债市企稳反弹下，部分纯债固收产品净值上涨。Wind数据显示，4月3日至4月17日，70余只纯债固收类理财产品区间复权单位净值增长率超0.3%，排名前三的纯债固收理财净值增长率分别为9.17%、2.61%和1.28%。

固收类理财规模持续扩容，吸金能力提升。

刘思佳指出，2025年以来，全市场固收类银行理财产品规模占比提升，以中低风险产品为主，封闭式产品规模占比下降，最小持有期型产品规模占比提升，反映出投资者对稳健型固收类产品的配置需求较高，且关注申赎灵活性。

联合智评披露的3月份理财公司纯固收类理财募集能力排名显示，6只产品募集规模超30亿元，其中股份制银行理财公司5只、国有银行理财公司1只。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为，当前投资者对固收类理财的配置需求依然较高，尤其是在市场不确定性增加的背景下，固收类理财产品以其稳健收益和较低风险受到青睐，尤其是风险偏好低、追求稳健收益的投资者。

固收理财需求回升

债市转牛，投资者对债权类资产配置需求提升，理财机构对债权类资产配置力度增强。

某理财公司业务人士称，当前债券市场情绪回暖、流动性改善，债券类资产具备持有价值，尤其是中短端信用债，配置价值显著提升。

平安理财相关业务人士强调，关税战及金融市场动荡驱动的避险情绪强化，为债市提供支撑。二季度降准降息窗口有望打开，若外部风险升级，国债收益率或突破前期下限，可考虑增加久期与信用债配置。

在此背景下，银行及理财机构纷纷将纯债固收或微含权的“固收+”类理财作为推荐首选。

Wind数据显示，4月以来成立的“固收+”理财接近820只、纯债固收理财逾210只。

济安金信基金评价中心研究员王昊宇表示，缩短久期至6个月以内是当前理财机构新发产品的重要趋势。此外，存量固收类理财也在加速调整债权类资产配置，增加短久期同业存单、高评级产业债及ABS证券比重，部分机构通过衍生品对冲利率风险。

奥优国际董事长张玥认为，近来中债行情延续，固收类理财收益表现较好，新发固收类理财在产品设计、业绩预期及配置倾向上更倾向稳健性和收益性并重。

王昊宇还指出，当前环境下，理财机构新发固收类理财还呈现出通过“固收+REITs”“固收+期权”等策略增厚收益和引入浮动收益机制以应对市场波动。

王昊宇看来，与美债收益率波动相比，中债市场保持稳定，10年期国债收益率稳定在1.64%—1.66%，支撑固收类理财收益。但受存款利率下行及债券市场波动影响，固收类理财收益率整体下行，部分产品业绩比较基准跌破2%。

因此，在控制回撤风险的同时，增厚收益是提升固收类理财吸金能力的关键。平安证券研报指出，在低利率环境下，传统纯债投资收益中枢持续下移，银行理财、保险等机构面临资产负债管理压力。固收增强策略（“固收+”）通过多元资产配置，有效应对当前挑战。

刘思佳表示，近来理财公司对“固收+”理财发行力度提升，部分机构积极布局多策略、多元配置类产品，拓宽收益来源，增强投资吸引力。

刘思佳进一步指出，当前，理财机构持续布局较多低波、存款存单、目标盈等策略产品，关注投资者在波动市场环境中对低波稳健和及时止盈的需求，通过供给多策略产品，满足市场多元化投资需求。同时，部分机构也积极布局全球配置、可转债、优先股、挂钩指数或黄金等“固收+”产品。一方面，在市场利率中枢走低背景下，打造多元配置的高收益弹性产品，满足投资者收益性追求；另一方面，跟随市场趋势，阶段性把握各类资产投资机会，满足投资者对市场热点的关注。

（文章来源：中国经营网）