财政部日前消息显示，2025年超长期特别国债将于4月24日正式启动招标，包括一只20年期的国债和一只30年期的国债，均为首发品种。此外，市场关注的50年期品种也将在下个月迎来首发，债券供给端的潜在压力备受瞩目。

与去年相比，今年的国债发行安排披露时间明显提前。2024年，特别国债首次发行时间为5月17日，于11月中旬发行完毕，期间各月发行速度保持均衡。今年，超长期特别国债依旧分为20年期、30年期和50年期三种，发行期数分别为6期、12期和3期，时间跨度从4月至10月，总计21期。其中，4月24日首发20年期和30年期品种，5月23日首发50年期品种，付息方式均为每半年付息一次。

2024年政府工作报告中明确提出，自2024年起，计划连续几年发行超长期特别国债，专门用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。2025年政府工作报告中进一步指出，今年计划发行1.3万亿元超长期特别国债，较去年增加3000亿元。

今年以来，普通国债融资速度较快，近期甚至出现单期国债发行规模超过1700亿元的情况。根据Wind数据，今年一季度共发行国债3.30万亿元，实现净融资1.47万亿元。截至最新数据，今年已累计发行国债4.45万亿元，实现净融资1.97万亿元。按照政府工作报告中的安排，2025年赤字率按4%计算，中央财政赤字为4.86万亿元，今年国债的净融资额度已超过40%。

业内专家指出，今年国债融资速度较快，在外部环境承压、稳增长需求加大的背景下，特别国债发行提前并不意外。尽管发行节奏与去年相似，但维持了较为均匀的速度。专家表示，超长期特别国债的发行在市场预期之内，对债市的影响主要取决于流动性环境和货币政策的配合情况。

考虑到一季度经济数据表现超预期，二季度可能面临一定压力，加上配合财政政策的需要，不少机构预测宏观刺激政策或将加码，二季度成为降准降息的重要观察窗口，债市降准博弈持续。中信证券FICC分析师丘远航表示，超长期特别国债发行在市场预期内，对债市的影响主要取决于流动性环境的配合情况。如果央行通过降准、买断式逆回购、买卖国债、降息等货币政策工具进行配合应对，预计市场能够有效承接财政的提前发力。

进入二季度，受关税反复、3月社融信贷、出口及一季度经济数据超预期等因素影响，以10年期国债为代表的长债利率从之前的1.80%逐步回升至1.65%附近。华安证券固收分析师颜子琦认为，本轮行情与以往有所不同，长端目前没有明显利空，中短端则需观察银行资产负债端改善情况和降准降息落地节奏。

当前，全球经济衰退预期增强，包括中国国债在内的避险资产被机构普遍看好，有望实现较好回报。随着美国“对等关税”扰动和债券供给增加，国内债市降准博弈持续。国家统计局数据显示，一季度我国GDP同比增长5.4%，超出市场预期，显示出消费品零售明显回升、民间投资反弹带动投资修复、工业产出反弹至高位等积极信号。

关于降准降息的落地时间，二季度成为重要观察窗口。华西证券固收分析师刘郁指出，整体来看，一季度经济实现开门红，3月出现多个积极信号。但面临美国加征关税的新情况，政策加力可能箭在弦上，择机降准降息或进入兑现期。宽货币方面，降准可能先于降息，参考往年降准降息时点，降准的时间窗口可能在4月下旬或5月，降息则可能在5~7月。此外，4月下旬政治局会议可能会储备新的政策工具。

（时代财经张灵霄，综合第一财经、财联社报道）（文章来源：时代周报）