21世纪经济报道记者余纪昕上海报道

　　一季度“赛程”收官，券商资管债券型产品的业绩竞争趋于白热化。特别是在债券市场持续高波动的背景下，这些主要投资于债券的资管产品收益差距明显，“你追我赶”的竞争格局已经形成。

　　3月27日，中国证券投资基金业协会发布了2月份的私募资管产品月报。记者梳理发现，今年1-2月新增备案规模达552亿元，较去年同期485.41亿元增长显著，显示出市场热度不减。

　　从投资类型来看，2月份备案的私募资管产品中，固定收益类产品设立规模最大，备案数量为345只，设立规模达283.63亿元。截至2月底，私募资管中的固收类产品存续数量为15,951只，存续规模达90,440.19亿元，占比74.24%，在数量和规模上均占据主导地位。

　　由于3月份月报尚未发布，一季度完整数据尚不可知。不过，有券商资管产品渠道负责人透露，今年3月，受债市大幅波动影响，其所在机构的固收类产品赎回情况较为明显。

　　那么，在庞大的产品梯队中，谁才是收益领先的“尖子生”？记者查阅Wind数据，整理了这段时间的资管产品“成绩单”。

　　今年一季度，表现最突出的券商资管固收产品在短短三个月内实现了9.11%的总回报；而垫底的产品则录得-11.03%的负收益，急需策略调整。

　　券商资管固收从业人员如何看待这一业绩表现？有投资经理表示，随着债市震荡加剧，今年可能需要让客户降低收益预期，稳定资金渠道，并在配置上做好收益和流动性的平衡。此外，他们正尝试通过利率债和可转债交易来增强收益。

　　另一位信用研究员则称，他们谨慎看多，将采取“固收+”策略，增配转债的同时，考虑投资美元债。

　　一季度“成绩单”揭晓！

　　据不完全统计，今年以来总回报达3%以上的券商资管债券型产品有31只，其中实现4%以上回报的有15只，5%以上的有7只。但该类别产品一季度的平均总回报仅为0.23%，较去年同期下降不少。

　　Wind数据显示，截至一季度末，“第一创业可转债灵活配置1号”以9.11%的总回报领跑，远超同类产品平均水平。此外，“中信证券信信向荣同业存单”、“国金资管鑫熠20号”等产品也实现了超过5%的回报率。

　　最近一个月，“国金资管鑫熠14号”和“国金资管鑫熠24号”则以超过2%的回报率领跑。

　　就一季度绝对回报而言，“中泰揽月2号”以7.38%的平均正收益表现最为突出，远超赛道平均值和中位数水平。

　　同时，也有不少产品表现欠佳。一季度总回报为负的券商资管债券型产品数量不少，其中“中泰赤月9号”和“中泰赤月10号”亏损幅度均超过8%，显示出投资策略选择的重要性。

　　与去年一季度相比，今年债市收益率的大起大落导致尾部产品业绩落后差距明显扩大。

　　“可转债定价能力很关键”

　　从底层资产来看，券商资管债券型产品的重仓个券方向差异显著。

　　记者分析了一季度收益领先的“第一创业可转债灵活配置1号”和“中信证券信信向荣同业存单”两只产品的底仓标的，发现其配置策略具有三大特征：一是信用评级高度集中，主要配置AAA级债券；二是品种覆盖多元，包括可转债、公司债等；三是发债主体以国企为主导，整体呈现审慎稳健的风格。

　　业内普遍认为，国债是理想底仓，虽票息偏低但安全性最优。要在竞争中胜出，还需引入高收益品种以提升整体收益水平。

　　有投资经理表示，中信同业存单这款产品的年化收益率可观，但收益跳涨可能与规模变动引起的净值变化有关。

　　某国有证券资管子公司固收业务总监认为，一季度产品差异明显在于转债仓位区别。今年债券机会不大，行情震荡为主，需从波动资产中寻找收益，他们会增加转债策略进行增厚。

　　专业人士指出，今年以来的择券思路有所转变，整体策略是降低久期、提升组合流动性。在可转债方面，核心关注条款博弈，筛选正股市值处于底部的个券进行投资。

　　同时，做好跟踪研究，可转债投资可针对不同行业进行适度信用下沉，但需做好财务调研和信用风险评估。在行业选择上，优先考虑高景气度行业或现金流稳定的企业所发行的债券。

　　固收业务总监表示，他们将密切关注权益市场投资者情绪转变和风格趋势，结合团队对发债主体的跟踪研究，在仓位上更偏向红利和平衡型。

（文章来源：21世纪经济报道 关键词：债券资管、固收产品、业绩竞争、可转债）