新华财经北京3月31日电（王柘）上周（2025年3月24日至3月28日）债市多头情绪持续回暖，收益率曲线整体下移。周初，央行公开市场净投放操作，呵护跨季资金面，并预告MLF加量续做并改革中标方式，市场宽松预期增强，推动债市收益率下降，10年期国债活跃券收益率较前一周高点回落超过12BP。后半周宽松预期出现波动，利率转为震荡，全周10年期国债活跃券收益率走低3.5BP。机构对后续降准降息落地时点和债市走向仍存在分歧。

　　行情回顾

　　2025年3月28日，中债国债到期收益率1年期、2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、30年期、50年期较2025年3月21日分别变动-3BP、-5.02BP、-4.84BP、-4.19BP、-6.76BP、-3.32BP、-4.25BP、-3BP。

　　具体来看，周一，央行提前公告次日MLF加量操作，强化市场对货币宽松预期，债市尾盘扩大涨幅，10年期国债活跃券240011收益率下跌3.25BP至1.80%。周二，公开市场净投放操作推动现券收益率早盘继续走低，午后利率转向上行，240011收益率涨0.6BP至1.806%。周三，资金面转松，货币宽松、大行买债等预期升温，债市做多情绪发酵，利率快速下行，240011收益率跌2.85BP至1.7775%。周四、周五，宽松预期反复，债市陷入偏弱震荡，日内跟随权益市场波动，中长端利率调整，240011收益率两日震荡上行2BP至1.7975%。

　　国债期货上周延续反弹，周线全面上涨，30年期主力合约全周上涨0.69%，10年期主力合约上涨0.38%，显示债市回暖趋势。5年期主力合约上涨0.22%，2年期主力合约上涨0.08%。

　　中证转债指数周一下挫创月内新低后震荡反弹，周五再度走弱，全周下跌0.20%，周五收盘报429.63。

　　一级市场

　　上周利率债合计发行92只、8228.01亿元，其中国债发行2只、3505.10亿元，政策性银行债发行18只、1360亿元，地方债发行72只、3362.91亿元。

　　本周（2025年3月31日至4月3日）利率债计划发行29只、2137.38亿元，无国债发行计划，政策性银行债将发行3只、260亿元，地方债计划发行26只、1877.38亿元。

　　海外债市

　　美国国债上周走势震荡，10年期美债收益率在前四个交易日震荡上行，冲高至一个月高位后在周五回吐涨幅，当天下跌11BP至4.25%。海外债市波动也为国内市场带来一定影响。

　　周五公布的数据显示，2月美国个人消费支出（PCE）价格指数环比上涨0.3%，同比增长2.5%，通胀压力持续存在。

　　公开市场

　　上周央行公开市场共开展12653亿元7天期逆回购操作，实现净回笼1464亿元。但央行通过MLF操作净投放630亿元，体现了适度宽松的货币政策取向。

　　本周公开市场逆回购到期规模11868亿元，下周五（4月4日）恰逢清明假期，到期资金顺延至4月7日。

　　要闻回顾

　　财政部部长蓝佛安表示，今年将实施好更加积极的财政政策，统筹用好各类政策工具，打好政策“组合拳”。对于地方政府债务风险问题，将按照科学分类、精准置换的原则进行处理。

　　机构观点

　　财通证券：4月宏观图景或有变化，央行或择机降准，债市存在趋势性做多机会，建议积极参与，10年国债收益率可能下行至1.6%左右。

　　民生证券：货币宽松推进节奏的关键在央行态度。跨季后，资金面或存在自发转松的契机，对债市形成利好。短期内债市大幅下跌的概率趋于收敛。

　　浙商证券：10年国债收益率在1.8%以下做多赔率有限。二季度降息概率较低，10年国债活跃券收益率难以回到前期低点。跨季后，10年国债活跃券收益率或进一步向上调整。

（文章来源：新华财经 债券要闻）