AI导读：

今年3月，我国债券市场多空方博弈明显，国债收益率先升后降。机构对于4月债市能否修复意见分歧，但做多情绪有所回升。市场关注后续利率点位变化，债市企稳关键在资金面和市场情绪恢复。

经历过2024年的债市大牛市后，我国债券市场在今年3月迎来明显调整，多空方博弈显著增强。

3月中上旬，债市大幅降温，10年期国债活跃券的成交收益率从3月4日的1.6975%攀升至3月17日的1.9%，一度突破2%关口，回升约31个基点。然而，3月20日，国债收益率显著回落，10年期国债活跃券收益率下行4个基点至1.8225%。总体来看，上周10年期国债活跃券收益率较前一周下行2个基点至1.87%。

消息面上，3月24日，央行公告称，将在25日开展4500亿元MLF操作，期限为1年期，超过到期规模，带动全线利率下降。3月25日，10年期国债收益率短暂回调，近午间重返1.80%，但午后缓慢上行，收盘时报1.81%。

对于4月债市能否修复，机构人士意见分歧，但做多情绪有所回升。3月债市波动加剧，投资者经历大幅回调，部分投资者已减仓，而另一部分则认为这只是长牛行情的小波折。

私募人士指出，3月中上旬债市回调由资金面偏紧、政策不明朗等因素导致。同时，市场观点认为2025年“科技牛”与“债券牛”共存概率较低，国债期货走势疲弱，与高风险权益资产呈现跷跷板效应。

上周开始，资金面稍显宽松，央行公开市场操作转为净投放，债市出现好转，收益率从年内高点回落。截至3月25日下午16:30，10年期国债活跃券收益率上行1个基点报1.81%，国债期货收盘全线上涨。

市场关注后续利率点位是否继续向下突破。联合资信研究中心认为，在货币政策“适度宽松”基调下，降息降准空间仍在，债市重回下行概率较大。长城证券分析认为，当前10年期国债合理中枢为1.8%-1.9%，利率向下突破或早晚到来。

4月为传统缴税大月，预计对银行间流动性产生压力。配置方面，浙商证券建议短端配置，长端需谨慎。华西证券表示，债市企稳关键在资金面和市场情绪恢复，当前市场久期已回落，基金久期风险释放，随着做多信心回归，债市有望重新进入温和债牛行情。

（文章来源：时代周报）