3月19日，太平人寿保险有限公司成功发行了规模为90亿元的无固定期限资本债券（永续债）。今年以来，险企发债步伐加速，截至3月20日，险企发行的资本补充债和永续债规模合计已达366亿元。

专家指出，险企加速发行债券与偿付能力要求提高、市场利率下行、业务扩展需求及部分险企“赎旧发新”策略有关。未来，险企资本补充需求预计将持续高位，更多险企或将尝试新型资本补充工具。

“赎旧发新”策略助力险企降低成本

太平人寿此次发行的永续债票面利率为2.40%，资金将用于补充核心二级资本，提高偿付能力，支持业务稳健发展。截至3月20日，今年已有8家险企发行资本补充债和永续债，规模远超去年同期。

南开大学金融发展研究院院长田利辉分析，险企持续发债主要受四方面因素推动：一是“偿二代二期工程”提高资本充足率要求；二是市场利率低，险企可通过发行新债替换旧债降低成本；三是业务扩展和创新需要充足资本金；四是增加资本金提高风险抵御力和市场竞争力。

险企发行债券的票面利率逐年下降，今年以来，票面利率范围在2.18%—2.80%之间，推动险企“赎旧发新”。中国平安人寿、农银人寿、中国人民财产保险股份有限公司等多家险企已行使赎回选择权。

普华永道管理咨询合伙人周瑾表示，设置赎回选择权有利于险企根据财务需要和市场利率变化采取措施，降低融资成本。

永续债发行热度上升

今年以来，险企发行永续债积极性提升，8家发行债券的险企中，5家发行永续债，合计规模达327亿元。此外，招商信诺人寿拟发行10亿元永续债，工银安盛人寿拟发行70亿元永续债。截至目前，今年险企已发行和拟发行的永续债总规模达407亿元，超过去年全年。

永续债可补充险企核心二级资本，提升核心偿付能力充足率。国信证券分析师戴丹苗表示，保险公司存量债券主要为资本补充债和永续债，分别用于补充附属一级资本和核心二级资本，两者在清偿顺序、赎回、票面利率调整及损失吸收条款等方面存在差异。

招银国际证券研究员马毓泽预计，2025年永续债发行规模将进一步扩大，险企资本补充需求强烈，尤其是中小险企。未来，预计更多险企将尝试优先股、可转换债券等新型资本补充工具。

展望未来，田利辉认为，险企资本补充需求将持续，监管部门或出台更多政策措施支持险企拓宽资本补充渠道，促进行业健康发展。

（文章来源：证券日报）