新华财经上海3月14日电（记者杨溢仁）近期，信用债收益率受利率债陡峭化上行影响而走高，投资者情绪因宽松预期落空持续低迷。债券收益率长期下行趋势虽未变，但2025年初债券市场已步入“困难”模式，债市传统策略如杠杆、信用下沉和拉久期效果减弱。

　　眼下，信用债市场震荡加剧，负债端压力大的投资者切忌盲目操作。

　　调整中寻机遇

　　信用债市场快速调整后，各机构纷纷降低配置。基金产品年初回报为负，后续操作困难重重。相对价值考核使基金不敢轻易降久期和杠杆，负债端压力也限制信用下沉操作。

　　理财市场方面，2月末两周规模下降，3月初受市场波动影响未明显恢复。虽整体赎回压力可控，但业界担忧后续市场调整可能引发赎回负反馈风险。

　　短期内，负面因素导致偏空情绪抬头，但积极因素存在，部分机构仍看好信用债后市。中金公司认为，经济基本面利好债市，理财负反馈风险低，保险配置稳定，机构不必过于悲观。

　　保险机构因长期看好收益率下行，策略多为“每调必买”。部分风险偏好高的机构青睐5年期城投债产品，以保证票息收入。

　　截至3月14日收盘，银行间信用债市场止跌企稳，部分品种利率震荡下探。中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限回落3BP至2.00%，3年期收益率下行2BP至2.10%，5年期收益率微跌1BP至2.23%。

　　多空博弈持续

　　信用债市场“长期看多，短期波动加剧”成为主流判断。长江证券研究所指出，经济发展动能转换和货币政策不确定性为债市带来预期反复和行情波动。

　　权益市场波动也对债市构成袭扰，“股债跷跷板”效应极致演绎。业界共识是债市波动放大，交易难度增加。

　　短期内频繁交易胜率有限。10年期国债收益率接近阶段性顶部，保险、理财等资金料陆续入场。利率难以形成趋势性上行。

　　城投债布局良机

　　信用债市场投资布局方面，中金公司等机构认为，负债端稳定投资者可在收益率调整阶段加仓；负债端压力大的投资者可优先把握中短端信用债机会。

　　城投债受关注。截至2025年3月13日，城投债估值2.5%以上债券规模50989.9亿元，占比34.41%。现阶段城投债收益率多集中在2.2%至2.75%区间，估值3%以上债券占比7.9%。

　　隐含评级AA(2)及以上、估值2.5%以上债券主要存续于江苏、山东、浙江、河南等区域，东部地区久期稍长的债券当前收益较高，值得持续关注。

（文章来源：新华财经）