受资金紧平衡、“股债跷跷板”等因素叠加影响，债市近期遭遇深度调整。市场对银行理财赎回压力的关注持续加剧，再次引发“债市理财负反馈”的担忧。然而，有数据显示本轮债市回调并未明显传导至理财负债端，形成大幅赎回。

据券商中国记者从可信渠道独家获取的14家主要理财公司最新存续规模数据显示，截至今年2月末，存续规模排名前14的银行理财公司合计规模达22.68万亿元，较上月增长超1700亿元，较今年初增长约2500亿元。固收类理财和混合类产品的规模均呈现正增长，而现金管理类产品规模下降较大，但其收益率也显著下行。

债市深度回调，理财仍实现资金净流入

近期，债市出现显著回调，各期限品种的债券利率均不同程度上行。截至3月12日，10年期、30年期国债到期收益率分别持续上行至1.83%和2.01%附近，3月以来二者分别上行约13BP（基点）和12BP。近一个月来，中证债券基金指数跌幅超0.63%。但银行理财初步扛住了这一波债市回调可能带来的赎回压力。

具体来看，光大理财、信银理财和民生理财单月增幅分别超1100亿元、500亿元和300亿元，在各机构中增幅领先。而招银理财、农银理财和浦银理财相比1月末有小幅下降。拆解理财产品货架，2月份拉动规模增长的仍是纯债型固收类、固收增强类理财产品，现金管理类产品则延续下降趋势。

普益标准统计的理财市场数据进一步显示，今年3月上旬，银行理财存续规模持续增长，截至3月9日，环比上周增长约2300亿元。其中现金管理类和固收类理财存续规模回升幅度较大。

净值波动增大，但回撤幅度较小

尽管本轮债市回调未像此前两轮那样明显传导至理财负债端，但债券资产价格的快速下探仍给理财产品净值带来压力。截至3月上旬，31家理财公司的产品单位净值破净率为2.56%，较2月上旬上升1.76个百分点。不过，此轮净值波动幅度远不及2024年10月份。

值得注意的是，银行理财产品最新收益率、新发产品的平均业绩比较基准也明显下行。这既与本轮债市盘整有关，也符合行业对今年理财经营复杂环境的预判。展望后市，国债利率是否持续调整备受市场关注。

中国金融四十人研究院近日发布报告认为，本轮国债利率变化与央行操作有直接关系，长期利率正处于阶段性“失锚”状态。基于上述逻辑，该研究院认为在其他市场风险可控的情况下，长期利率或仍有10—15个bp（基点）的上行空间。而国盛证券分析师则认为，当前利率或在顶部阶段，继续调整空间有限。

积极信号是，虽然2月以来银行理财产品整体收益呈下降态势，但进入3月后则略有反弹。截至3月9日，银行理财机构存续开放式固收类理财产品近1个月年化收益率平均水平环比上涨0.06个百分点。

（文章来源：证券时报·e公司）