每经记者任飞

上周，债券市场利率持续震荡上行，市场调整态势依旧明显。尽管债市已历经长时间调整，但收益率的攀升正吸引投资者的目光。然而，当前债市仍面临多重困扰，资金面的紧张及权益市场的变动均值得密切关注。业内专家建议，应合理控制债券仓位和久期，确保资产流动性。

债市调整未歇，收益率走高吸引力渐增？

上周（3.3-3.9），债市再度遭遇周度级别调整。受资金走势预期及货币政策预期扰动，债券利率上扬，利率债收益率曲线近乎平行上移，10年期国债收于1.79%附近，10年国开债则收于约1.80%，信用利差和等级利差多数扩大。

资金面方面，央行公开市场进行7779亿元7天逆回购操作，到期量为16592亿元，全周净回笼资金8813亿元，全周DR007围绕1.80%波动，资金状况较前期略显宽松。

当前债券收益率的攀升正逐渐增强对投资者的吸引力。若票息性价比显现，配置需求亦将随之增强，这与价差品种在下跌中的恐慌情绪截然不同。

据华西证券研报统计，经过1月至2月的连续调整，多数债券品种收益率已攀升至高位。以政策性银行金融债为例，包括“国开债”“农发债”“口行债”三种。截至3月7日，利率债中，大部分7年及以上品种收益率均跃升至1.80%以上，其中，5年期农发债、口行债收益率亦已上行至1.82%。

投资策略需把控仓位及久期，维持流动性

上周，各类型纯债基金表现依然不及含权债基，平均收益率再度呈现负值。Wind数据显示，中长期纯债基金平均收益率为-0.12%，短债基金略胜一筹，录得0.0019%。

政府工作报告提出，政策层面，将实施更为积极的财政政策，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模达5.66万亿元，计划发行超长期特别国债1.3万亿元、特别国债5000亿元，并安排地方政府专项债券4.4万亿元；同时，实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，以更大力度促进楼市股市健康发展，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

诺安基金指出，当前正处于经济数据真空期，高频数据分化显著。全年经济发展目标符合预期，宏观调控政策靠前发力，政府债发行节奏或将提速，货币政策大概率予以配合。央行表态修正降息预期，利率曲线面临重定价。需密切关注后续流动性状况及相关宏观数据，合理控制债券仓位和久期，确保资产流动性。

华西证券分析指出，针对当前债市策略，收益率已攀升至高位，债市持续调整的时间窗口已较为有限。10年、30年国债活跃券大概率将在1.80%、2.00%附近二次筑顶，建议逢高配置。当然，收益率从高位修复的速度可能仍受资金利率制约，不排除持续高位震荡直至向下突破的可能性。

然而，今年的市场可能与去年截然不同，一是波动加剧，二是下行修复的速度可能受政策限制而更快。因此，需明确当前下行趋势未变，但节奏可能受影响。操作难点在于，需根据不同的负债属性，精准判断左侧介入的时点，因为右侧参与难度亦较大。

说明：上周各类型债基部分头部业绩产品统计来源：Wind

（文章来源：每日经济新闻）