新华财经上海3月7日电（记者杨溢仁）本周，债市延续大幅盘整格局，10年期国债收益率已攀升至1.80%附近，债市波动引发广泛关注。

　　分析人士指出，随着新旧动能转换取得初步成效，地产下行趋势放缓、股市机遇增多以及“资产荒”现象面临挑战，债市震荡在所难免。然而，从长期来看，低利率环境并未根本改变，各机构应避免以长期逻辑预判短期走势，利率进一步上涨的空间可能有限。

　　债券利率持续上行

　　中央国债登记结算有限责任公司数据显示，截至3月7日收盘，银行间利率债市场收益率普遍上升。其中，中债国债收益率曲线2年期上升6BP至1.51%，10年期上升5BP至1.80%。

　　债市调整不仅受到资金面收紧的影响，宏观层面的边际改善也对市场表现产生了一定的负面作用。一方面，地产行业下行速度放缓，新旧动能转换初见成效，AI资本开支拉动效应显现。另一方面，新质生产力亮点频现，提振了市场信心。此外，供需缺口有所收敛，物价和企业利润在分化中寻底。

　　同时，“资产荒”现象的弱化也对近期债市表现产生了扰动。过去三年，新旧动能转换背景下，传统行业收缩，新兴产业融资增加，而金融体系持续扩表，导致“资产荒”。但当前，股市机遇增多、理财业绩下滑以及中小银行配债风险受监管关注等因素，意味着“资产荒”逻辑需重新评估。

　　“预计未来中小银行对债券的投资增速将趋于平稳，参与超长端产品的积极性有限。”华泰证券研究所固收首席分析师张继强表示。

　　多空观点激烈交锋

　　短期内，偏空情绪依然占据主导。然而，仍有不少机构认为“债牛”长期趋势难以逆转。

　　一位机构交易员表示：“虽然当前基本面有所改善，但融资需求恢复需要时间，结构复苏对债市的冲击有限。此外，市场对于经济改善的预期存在分歧。管理层需保持政策力度，推动经济全面复苏。”

　　海关总署数据显示，2025年1月至2月出口额同比增长2.3%，较2024年12月大幅回落。进口额同比下降8.4%。这进一步加剧了债市的波动。

　　对于“股市机会增多是否会分流债市资金”的问题，上述交易员认为，虽然部分资金会在股市和债市间波动，但这仅会对债市构成短期扰动，不会改变债市方向。

　　布局建议需量力而行

　　在支持性货币政策立场不变的背景下，降准、降息窗口或逐渐打开。民生证券研究院固收首席分析师谭逸鸣指出：“随着特别国债补充大行资本的落地，银行负债端资金压力有望缓解。叠加地方债发行节奏推进，后续资金面或出现阶段性缓和。”

　　中金公司研究认为，我国经济已转向高质量发展阶段，广谱利率仍有回落空间，“资产荒”格局将持续。债券配置需求能有效承接政府债券供给增加。

　　预计年内降准、降息空间较大，资金面有望明显改善。在债券供需格局稳定的背景下，基于货币政策进一步放松的判断，债券类资产配置价值凸显。然而，各机构也应警惕短期偏空因素带来的债市调整。

　　谭逸鸣建议：“各机构应重点关注政府债发行节奏、货币宽松政策落地情况、地产增量政策以及市场风险偏好改善等因素。同时，关注经济数据、社融信贷数据以及海外经济体影响。”

　　当前，债市在股市和资金面波动的影响下呈现调整趋势。各机构需警惕股市、资金持续加压下债市恐慌情绪的放大和基金赎回等负反馈的发生。

（文章来源：新华财经）