AI导读：

自2025年以来，债市经历“开门红”后出现调整。部分投资者逆势加仓，展现对债市的信心。分析指出，资金面持续偏紧导致债市调整，后续需关注央行态度和公开市场操作。债市利多利空因素并存，投资者持续关注政策基调和经济数据。

自2025年以来，债市在经历“开门红”后，近期出现一定幅度调整。债市保持震荡走势，在此背景下，部分投资者逆势加仓，展现其对债市的信心。数据显示，博时上证30年期国债ETF、鹏扬中债—30年期国债ETF的流通份额自2025年1月以来持续呈现增长态势，反映出投资者对债市中长期价值的认可。

分析人士指出，前期资金面持续偏紧，导致债市出现明显调整。但近期，随着资金面预期的改善，债市出现反弹迹象。后续资金面能否持续转松，央行态度和公开市场操作等情况将成为关键。债市利多因素在于经济修复的斜率和信用扩张的成色仍待确认，政策效果有待进一步验证，而利空因素则在于央行流动性管理相对审慎。

1月中旬以来的资金面持续偏紧，债券市场出现明显回调走势。各类国债期货主力价格均出现不同程度调整。然而，在股市震荡调整之际，债市再次震荡反弹，显示出债市的韧性和投资者对其的信心。

对于当前的债市，民生固收团队认为，货币政策基调难言转向，央行对流动性的呵护仍可感知，故而利率持续调整风险相对可控。而华西宏观固收团队则指出，资金价格贵、持续时间长，超出市场预期，成为影响债市走向的主线。在此情况之下，银行间市场对逆回购的依赖度维持高位。

在债券市场的调整过程中，部分投资者持续加仓，博时上证30年期国债ETF、鹏扬中债—30年期国债ETF的流通份额持续增加，显示出投资者对债市中长期价值的认可。整体来看，部分投资者仍保持“每调买机”的惯性思维。

对于3月的债市行情，民生固收团队表示，宏观经济处在企稳回升的轨道中，但经济内生增长动力仍需进一步巩固。3月重点关注两会的政策基调，包括全国的GDP目标增速、财政政策力度以及地产宽松政策等。此外，仍需关注3月经济数据和社融信贷数据的公布。

华西宏观固收团队预计，3月资金利率中枢可能高于2月，但中上旬资金面往往比较稳定。如果央行态度持续谨慎，预计资金利率将有所上行。而如果央行态度有所缓和，例如降准落地，资金利率中枢才可能回到宽松区间。

（文章来源：证券时报）