中国人民银行日前连发两则公告，披露2月在公开市场操作中，通过买断式逆回购投放了1.4万亿元，同时未进行国债的买卖操作。

　　2月28日，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，当月以固定数量、利率招标、多重价位中标方式，分别开展了3个月（91天）9000亿元、6个月（182天）5000亿元的买断式逆回购操作。

　　同时，央行宣布2月未开展公开市场国债买卖操作，这是央行连续两个月暂停公开市场国债净买入。值得注意的是，央行此前于1月也未开展相关操作。

　　买断式逆回购单月投放创最小规模

　　由于2月有8000亿元3个月期买断式逆回购到期，央行对到期部分进行了全额续作，并额外增加了1000亿元同期限买断式逆回购。中信证券首席经济学家明明指出，实际净投放规模为6000亿元，为买断式逆回购创设以来的最小单月投放。

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，央行正持续通过买断式逆回购替换中期借贷便利（MLF），以保障市场流动性。

　　自2024年四季度以来，央行通过每月的国债买卖和买断式逆回购等操作，推动MLF余额持续下降，同时确保市场流动性充足。王青预计，3月央行将继续缩量续作MLF，降低余额规模。

　　王青分析，买断式逆回购相当于为下月替换MLF提前释放中期流动性，这是自2024年10月以来的基本操作模式。此举旨在支持银行信贷投放和政府债券发行，特别是在近期同业存款新规导致部分资金流出银行体系，市场资金面偏紧的背景下。

　　国债买入操作持续暂停

　　在国债买卖方面，央行自1月起暂停了国债买入操作，2月也未恢复。2月国债共发行9776亿元，净融资4185亿元，略低于1月水平。

　　明明分析，考虑到1月央行公告中提到国债供不应求，2月的供给情况仍符合这一原因。

　　王青表示，央行继续暂停公开市场国债买入操作，旨在遏制长债收益率过快下行，控制潜在金融风险，同时保留政策空间。近期10年期国债收益率明显上行，显示相关措施正在取得效果。

　　在新的货币政策操作框架下，央行流动性投放渠道更加多样，强化多工具协同。明明预计，央行将继续采取稳健的货币投放模式，资金紧平衡的格局短期可能延续。

　　王青判断，待长债收益率回到合理水平，政府债券市场供求平衡恢复后，央行将重启公开市场国债买卖操作。

（文章来源：第一财经）