为保持银行体系流动性充裕，2025年2月中国人民银行（下称“央行”）通过固定数量、利率招标、多重价位中标方式，成功实施了1.4万亿元的买断式逆回购操作，其中包括3个月（91天）9000亿元和6个月（182天）5000亿元两期。当天，央行还发布公告，宣布2月未进行公开市场国债买卖操作。

2月份，央行中期借贷便利（MLF）继续缩量续作，全月净回笼资金达2000亿元。值得注意的是，央行在2024年11月曾开展3个月期（91天）8000亿元买断式逆回购操作，该操作于2月下旬到期。但综合2月买断式逆回购操作来看，央行在当月依然实现了中长期资金的净投放。

自2024年四季度以来，央行通过每月的国债买卖、买断式逆回购等操作，在推动MLF余额持续下降的同时，有效保障了市场流动性的充裕。尽管央行自1月起暂停了公开市场国债买入操作，但市场专家普遍预期，未来央行将继续采用买断式逆回购替换MLF，以保持市场流动性的合理充裕。

在公开市场操作方面，买断式逆回购操作、国债买卖操作以及MLF操作是央行在每日根据一级交易商需求连续开展7天期逆回购操作的基础上，额外投放的中长期资金。其中，国债买卖操作和买断式逆回购操作分别在2024年8月、10月正式启动。

在新的货币政策操作框架下，央行的流动性投放渠道更加多元化。自2024年10月以来，央行在持续缩量续作MLF的同时，也通过公开市场净买入国债、买断式逆回购等操作，实现了每月中长期资金的净投放，且期限品种更加灵活多样。

从操作规模来看，自去年10月起，央行相继开展了多期大规模买断式逆回购操作，包括5000亿元、8000亿元、1.4万亿元、1.7万亿元等不同规模。东方金诚首席宏观分析师王青在接受采访时表示，考虑到当前MLF余额较大，未来通过买断式逆回购替换MLF的过程还将持续，这将进一步淡化MLF操作利率的政策利率色彩。

从操作期限来看，此次开展的两个期限买断式逆回购操作将分别于2025年5月下旬和8月下旬到期。自2月开始，未来每月都可能面临一定规模的买断式逆回购到期。由于央行在2024年12月曾开展3个月（91天）7000亿元买断式逆回购操作，因此3月、4月将分别迎来7000亿元、5000亿元的买断式逆回购到期。

（文章来源：证券时报）