2025年，保险公司债券发行热潮持续。

2月26日，泰康人寿在全国银行间同业拆借中心官网公告，2月25日发行60亿元无固定期限资本债券（永续债），票面利率2.35%。

据《国际金融报》记者统计，截至目前，年内已有8家保险公司发行或计划发行债券“补血”，总规模达267亿元，其中5家发行永续债，3家发行资本补充债。

随着监管延长《保险公司偿付能力监管规则（Ⅱ）》过渡期至2025年底，业内预计，保险公司为补足资本将加快发债节奏，今年行业整体发债规模或再超千亿。

养老险公司首尝永续债

永续债成为保险公司拓宽资本补充渠道、提升核心偿付能力的重要举措。

自2022年8月中国人民银行和银保监会联合发布《关于保险公司发行无固定期限资本债券有关事项的通知》后，保险公司永续债正式开闸。

政策落地一年后的2023年9月，泰康人寿率先获批发行不超过200亿元永续债。随后多家保险公司跟进，全年发行永续债共357.7亿元。2024年，永续债发行规模继续扩大，达359亿元。

2025年，泰康人寿再次发行永续债前，交银人寿、泰康养老已分别发行27亿元和20亿元永续债，这也是业内首例由养老保险公司发行的永续债。年内保险公司永续债发行规模已达187亿元。

除永续债外，保险公司也在积极发行资本补充债。中英人寿、财信吉祥人寿分别发行了15亿元和10亿元的资本补充债。

华创证券分析师指出，永续债与资本补充债均用于满足资本补充需求，提升险企偿付能力，但前者用于补充核心二级资本，后者用于补充附属资本。

浙商证券分析师表示，永续债能同时改善综合偿付能力充足率、核心偿付能力充足率，因此市场发行需求旺盛。

分析师还指出，永续债稳定的回报率和优化负债结构的特点，使其成为保险公司的优选。

发债热情有望延续

自2023年起，保险业发债规模首次突破千亿，2024年再创历史新高，达1175亿元。

险企均表示，发债目的是补充公司资本，增强偿付能力，为业务稳健发展创造条件。

财信吉祥人寿透露，考虑到不利因素，尤其是准备金折现率下行的不利影响，公司未来三年偿付能力充足率极易跌破管理目标，计划增发资本补充债。

相对较低的融资成本也是险企热衷发债的原因之一。今年保险公司发行的资本补充债及永续债票面利率集中在2.18%-2.55%区间。

分析人士指出，市场利率整体下行和险企信用等级提升推动了票面利率下降。

预计2025年险企发债融资补充资本的规模仍有望维持在千亿元以上，永续债发行规模有望进一步扩容。

分析师指出，保险公司提升偿付能力的关键在于通过内部治理、风险管理等内生性措施，同时监管政策支持也提供了良好外部环境。

（文章来源：国际金融报）