AI导读：

2024年保险板块经历三年下跌后迎来复苏，负债与资产双轮驱动业绩增长，政策层面亦传来多重利好，但利差损风险仍不容忽视。展望2025年，个股投资机会将回归至长期因素。

2024年最后一个交易日，保险板块虽以微跌收尾，但并未掩盖今年该板块强劲回弹的主旋律。自2021年起，保险股历经三年寒冬，终于在2024年迎来复苏曙光。

据统计，新华保险、中国人寿和中国人保等保险股，自年初至今涨幅均超50%。从险企前三季度业绩来看，中国人寿、中国平安、新华保险、中国太保和中国人保合计实现归母净利润3190.26亿元，同比增长78.29%。

负债端的显著改善为险企整体利润增长注入了强劲动力。中国平安寿险及健康险业务新业务价值达351.60亿元，同比增长34.1%；新华保险新业务价值同比增长79.2%；中国人寿新业务价值同比增长25.1%。资产端贡献同样显著，新华保险、中国人寿及中国平安的投资收益率均实现大幅提升。

政策层面，2024年保险业亦迎来多重利好。多部委联合发布《关于推动中长期资金入市的指导意见》，鼓励险资入市。同时，保险“新国十条”要求大公司“做优做强”，中小公司“特色化专业化”，利好头部险企。年末，偿二代过渡期再次延长，未来有望继续放松偿付能力，为险企提供更多资金支持。

然而，利差损风险仍不容忽视。随着10年期国债利率跌破2%，保险业面临负债成本考验。中信证券非银研究团队指出，低利率是影响保险股投资逻辑的主要力量，降低利差损风险是抬升保险股估值的前提。

展望2025年，中金非银分析师毛晴晴认为，若行业股票收益/利润再度走高，保险行业可能再度呈现普涨行情。但普涨之后，行业将回归理性，个股投资机会将更加注重负债端能力、资产负债匹配能力及利率环境等长期因素。