【5万亿市场高歌猛进！ETF隐忧需警惕】ETF发展势头迅猛，规模呈爆发式增长，继2024年突破3万亿元整数关口后，今年又接连迈过4万亿元、5万亿元两大里程碑，扩容速度备受瞩目。然而，ETF市场隐忧正逐渐显现，近期市场中接连出现ETF成份股股价大幅震荡、指数成份股流动性不足、同质化产品扎堆扩容、高波动产品风险评级与实际风险不匹配等现象，再度引发业内广泛关注。尽管这些问题看似是行业高速扩张中的 “小插曲”，但背后暗藏的“隐秘角落”与潜在风险绝不可轻视，也折射出当前ETF生态建设在关键细节、风险管控等方面存在短板，亟待进一步完善与优化。

ETF高速发展背后，近期港股市场部分ETF成份股大涨大跌，引发市场热议。9月19日，山高控股单日大跌76%，药捷安康近一周振幅高达275.69%。上述公司均是一些热门百亿ETF的重要成份股。其中药捷安康于6月23日登陆港交所，近期被纳入港股通标的、恒生港股通创新药精选、恒生医疗保健等指数，相关公司披露了具体细则。不过，不少投资者在国证港股通创新药ETF9月15日的申购赎回清单中发现药捷安康的身影，才意识到药捷安康也被纳入到国证港股通创新药指数的成份股中。相比纳入成份股的恒生系列指数，药捷安康在国证港股通创新药指数的权重比例更大，跟踪国证港股通创新药指数的ETF规模也更高。对于跟踪国证港股通创新药指数规模高达300亿元的ETF而言，在短期内就将被动买入数亿元。值得注意的是，药捷安康在9月之前的日成交额多数不足1000万元，且在指数的季度定期调整日之前数日内，药捷安康股价已经出现翻倍涨幅。时至今日，国证指数官网仍未披露任何与港股通创新药指数样本股纳入药捷安康的信息。

在引发巨大争议后，港股通创新药ETF的基金管理人在申购赎回清单中纷纷将药捷安康的现金替代标志设置为“必须”，以减少药捷安康股价波动对ETF净值的影响。在此事件发酵的短短一周内，几只港股通创新药ETF的净值表现最大出现了4个百分点的差距，对部分基金投资者已经造成最直接的财产损失。指数公司以及相关基金管理人对成份股流动性欠佳、股价短期波动明显、信息披露不到位等问题的忽视，让其沦为投资者诟病的关键所在。证券时报基金研究院还注意到，部分基金公司在基金风险评价结果中将国证港股通创新药ETF等设置为中等风险等级，分级为R3，这显然也与跟踪指数的高波动性不匹配。国证港股通创新药指数今年已经实现翻倍涨幅，指数成份股数量仅在30只左右，与沪深300等宽基指数相比波动显然更大，却与沪深300等宽基指数拥有同等风险等级，显然不够科学和合理。

ETF市场同质化问题日益严重，导致资源浪费和行业结构失衡。产品同质化严重，大量产品面临清盘，热门赛道往往吸引多家基金公司“蜂拥而至”，扎堆发行相似产品。2024年以来，陆续成立了30余只中证A500ETF，其中29只产品今年遭到投资者抛售，抛售金额超过1000亿元，仅3只产品规模实现增长。同质化竞争导致许多产品迅速“迷你化”。截至9月21日，全市场有138只ETF规模不足5000万元，占比约10%，其中34只成立不足一年。当前ETF市场还面临指数工具供给不足、创新型产品稀缺的困境，这一现状直接倒逼投资者扎堆涌向行业主题ETF。反观宽基指数ETF，虽因波动相对平缓的特性本应是长期配置的重要选择，却已出现明显的资金赎回迹象。大量投资者因缺乏更优配置标的，不得不放弃宽基指数，转而追逐风格更为极致的行业主题ETF，这种短期化的投资倾向显然不利于市场吸引长期资金入场。从数据来看，这一趋势尤为明显，今年以来资金净流出超百亿元的8只ETF中，宽基ETF数量达5只，具体涵盖跟踪科创50、创业板指、中证A500等主流宽基指数的产品。

ETF布局前瞻性不足，市场跟风效应明显，经常出现热门指数突然爆发，基金公司跟风申报相关ETF的现象。以上证180指数为例，仅华安上证180ETF一只成立于2006年的产品规模突破百亿元，8只成立于2024年12月之后的ETF规模止步不前，其中7只ETF最新规模不足1亿元，沦为迷你产品。部分基金公司热衷于“跟风”布局热门主题ETF，而非基于自身投研优势进行长期产品规划。这种策略导致产品生命周期短，一旦市场热度消退，规模便迅速缩水直至清盘，造成了市场资源的浪费，也增加了投资者的择基难度，最终可能损害整个行业的公信力。产品同质化、创新产品不足，导致市场头部效应加剧，中小机构生存艰难。ETF资源高度向头部公司集中。截至9月21日，15家头部基金公司的ETF管理规模占全市场的89.11%。相比之下，众多中小基金公司的ETF产品规模微小，甚至不足500万元，生存空间受到严重挤压。（文章来源：券商中国）(原标题：5万亿市场高歌猛进！这些隐忧，不可轻忽)(责任编辑：137)