自2021年6月首家外商独资公募基金公司获准展业以来，首批外资公募已完成从0到1的本土化落子。但更深层的考验浮现：如何跳出“复制模板”，结合本土资源与市场实际，探索差异化发展战略？如何在高波动、强情绪的A股市场中，坚持长期主义的信念与投资节奏？这些问题正成为外资机构深耕中国市场的关键门槛。

　　近日，富达基金总经理孙晨接受证券时报记者采访时围绕“两个市场、两个体系”的本土化战略，阐述了富达基金如何在复杂环境中保持风格稳定与组织稳健，并通过主动投研、多资产策略与养老产品构建长期竞争力。他认为，外资公募要在中国长久立足，必须找到“长期解法”。

　　双轮驱动破局中国资管市场。今年5月，孙晨正式出任富达基金总经理。在加入富达基金之前，孙晨曾在多家机构担任高管，长期参与跨市场业务。孙晨表示，外资公募在中国逐渐获得发展，但依旧面临诸多困境。中国市场的制度环境、投资行为和渠道体系高度本土化，国际经验难以实现简单移植。在此背景下，外资机构在中国面临着定位模糊、策略调整的困境。

　　在孙晨看来，外资公募在中国面临的关键挑战之一，就是在高度本土化的市场中找到自己的核心优势。基于此，富达基金提出了“两个市场、两个体系”的战略框架。“两个市场”中的第一个是中国本地市场，通过与银行、券商和电商等渠道的深入合作，专注于主动权益、多资产与养老等关键产品的发行。第二个是国际市场，即承接海外资金对中国资产的配置需求。“两个体系”则包含产品体系与投研体系。本土投研产品体系与全球投研体系之间的有效衔接至关重要。

　　投研体系之下，富达基金会面向不同客户群体设计更具针对性的产品。通过全球配置体系为客户提供资产配置策略，也能根据中国市场的特殊需求开发本地化产品。“两个体系”战略不仅能够满足本地客户多样化的需求，也为中国市场的解决方案向全球产品体系的融入提供了渠道，形成了良性循环。

　　“我们花了很长时间去理解中国市场的真正需求。”孙晨认为，相比于已经被指数产品主导的海外成熟市场，中国的资产管理行业仍处于关键的结构演进阶段。市场的相对弱有效性、投资者行为的高波动性，以及养老体系的待发展空间，都为富达基金提供了可持续的增长机遇。

　　以主动投研为例，富达国际作为全球最大的主动管理公司，具有深厚的主动管理DNA。孙晨认为，在当前的A股市场，结构性阿尔法依然存在，意味着富达基金的主动投研能力仍有不小发挥空间。在多资产策略方面，富达国际也积累了丰富经验，在全球养老投资领域处于领先地位，富达投资也在美国401(k)和IRA养老账户的市场份额排名第一。凭借着丰厚的全球投研成果，富达基金成功地将多资产策略导入中国市场。孙晨特别强调，富达基金在中国形成的多资产策略是全球视野下的多资产配置。目前，富达基金在中国发行的养老产品也成功运用了集团的多资产策略。

　　谈到养老产品在中国的发展，孙晨表示，中国的养老体系仍处于初期建设阶段，第三支柱也刚刚起步，相关的理论框架尚需进一步完善，实践经验也需要逐步积累。富达投资在美国已经构建的以目标日期基金（TDF）为核心的完整养老金产品体系，或可为中国市场提供一些借鉴。“我们并不是简单地将富达国际现有的模式照搬到中国，而是首先判断中国市场真正需要的能力，并在此基础上逐步嵌入一些解决方案。”孙晨总结道。在他看来，相比技术本身，这些产品更需要时间的积淀。每一条新的路径，必须在市场结构中找到长期稳定的立足点，才能形成真正的“护城河”。

　　面对高波动且情绪驱动特征明显的A股市场，如何在不断起伏的行情中坚持长期主义，是每一家资产管理机构都必须应对的问题。孙晨认为，中国市场“强主题、强情绪”的特点要求任何投资体系都必须具备足够坚实的底层结构和方法论，才能穿越短期的市场波动。在孙晨看来，富达基金不追逐短期风口，也不参与主题炒作，这与富达基金的禀赋息息相关。作为一家在中国仍处于发展早期的公募，专注于发挥自身核心优势至关重要。他引用《定风波》中的一句诗来形容富达基金的态度：“莫听穿林打叶声，何妨吟啸且徐行。”要做到这一点，必须有结构与制度的支持。在投研体系上，富达基金强调框架稳定的重要性，并对基金经理进行三至五年的长期考核，确保他们不会随市场起伏而改变投资风格。“短期内风格跑输没关系，我们允许价值基金经理在成长周期中坚持自己的价值风格，也允许成长基金经理在价值周期中坚持自己的成长风格。”孙晨表示。通过这样的制度安排，让投资者真正理解并信任他们所投资的是风格稳定、逻辑清晰的产品。在人才管理上，富达基金延续了富达国际的长期主义文化，引入了海外成熟的“基金经理学院”机制，强调从研究员到基金经理的系统培养和过程性评价。这种文化上的稳定性，使富达基金在本土团队的构建上形成了较高的留存率，风格的一致性也由此传承。（文章来源：证券时报）