伴随近期A股市场回暖，小微盘股行情持续领跑大盘，公募量化基金净值因此集体上扬，超97%的量化基金年内取得正收益，近半数产品复权单位净值本月刷新历史纪录。

然而，业绩亮眼的同时，限购措施也随之而来。中信保诚多策略等多只绩优产品相继限购，部分产品多次下调申购上限，单日限购金额低至1000元。基金经理表示，限购旨在控制规模以维持策略有效性，20亿元左右被视为“舒适管理区间”。

市场狂欢之余，风险隐忧浮现。业内人士认为，小市值风格拥挤度或已到高位，虽出现极端调整概率较低，但需警惕情绪退坡和回调风险。

“加速上涨”遇“限购刹车”

A股市场回暖中，小微盘股行情走强。数据显示，7月29日，万德微盘股指数上探历史新高，年内累计回报达50.23%。中小盘风格的中证2000、国证2000指数年初至今分别上涨22.31%、18.18%，远超上证指数、沪深300同期表现。

受小微盘股带动，多只公募量化产品7月后持续上行，净值创历史新高。Wind数据显示，截至7月28日，652只公募量化基金中，314只产品复权单位净值本月内刷新高点，占比超48%。

例如中信保诚多策略A净值持续拉升，7月28日达到2.3053元，创历史新高。此外，诺安多策略A、中加专精特新量化选股A等182只量化产品也刷新净值纪录。

公募量化产品整体表现更上一层楼。Wind数据显示，截至7月28日，超97%的产品年内回报为正，平均回报超13%；汇安成长优选A、诺安多策略A领跑。

不过，多只相关产品已实施限购。中信保诚多策略7月28日公告称，暂停1000元以上大额申购等业务。这是其今年第三次发布限购公告。据统计，目前约有28只量化产品处于暂停大额申购状态。

对于限购逻辑，基金经理表示，小微盘股产品体量小，资金敏感度高，大额限购后产品规模变化更稳定，有利于管理。这类产品舒适管理规模约20亿元。

拥挤度与估值风险需警惕

小微盘风格在A股市场持续占优，吸引大量资金涌入。但业内人士认为，微盘股存在脆弱性，策略拥挤度抬升，估值泡沫风险凸显。

中邮证券分析师肖承志认为，市场有更多大容量主线时，微盘股反而不是最亮眼的。第一财经注意到，已有不少基金经理在二季报中提示风险。如招商中证2000增强策略ETF基金经理邓童表示，外部环境不确定性高，小市值风格风险加大。

长盛北证50成份指数增强基金经理陈亘斯认为，微盘股脱离基本面估值体系，需关注急速调整的尾部风险。诺安多策略基金经理王海畅和孔宪政直言，本产品阶段性会有大幅波动，不是低风险投资。

随着小微盘行情大涨，市场讨论板块拥挤度问题。多位机构人士认为，小市值风格拥挤度或已到高位，但不太可能发生短期大幅调整。

民生证券金工首席分析师叶尔乐表示，小微盘目前拥挤度较高，有回调可能，但出现短期剧烈波动的可能性较小。另一位券商人士认为，回撤是否发生还需结合经济数据、政策等变量判断。

（文章来源：第一财经）