AI导读：

本文探讨了红利策略在市场波动和低利率环境下的吸引力，分析了主流红利指数的细节差异，包括传统红利策略、红利增强型策略和港股红利策略，并探讨了红利策略的配置逻辑，强调其在当前阶段的配置优势及中长期投资逻辑。

近年来，当市场波动成为常态，低利率环境持续压缩收益空间，投资者开始将目光投向红利策略。那些能持续创造现金流且愿意与股东分享的企业，正成为价值锚点。全市场基金中，“红利”标签下的产品琳琅满目，如中证红利、红利低波等，承载不同价值筛选逻辑，对应差异化风险收益特征。

01 股息率——红利的本质吸引力

从财务角度看，红利是公司将盈余回馈给股东的方式，红利策略以“高股息率”为核心指标。股息率可拆解为“分红率/市盈率PE”。红利策略核心吸引力体现在：长期通过企业分红获取收益的“类债性”，以及短期内借助市场阶段性低估值实现防守或修复获利。红利投资回应了投资者对确定性现金流和长期资本增值的期待，在A股市场展现出显著韧性，如中证红利低波指数从2013年至今全年跑赢万得全A的占比达到77%。

02 全景扫描——主流红利指数的细节差异

目前市场上的红利指数大致可分为三类。传统红利策略聚焦股息率本身，在银行、煤炭等成熟行业构筑价值堡垒，代表性指数包括中证红利、红利指数。红利增强型策略在高股息基础上叠加其他因子，代表性指数包括红利低波、红利质量等。港股红利策略因市场流动性差异形成独特吸引力，代表性指数包括港股通央企红利、恒生中国内地企业高股息率（恒生红利ETF）。

03 逻辑拆解——红利策略的配置逻辑再探讨

面对基本面磨底、情绪拉扯和资金博弈，红利资产配置优势再度显现。一方面，红利基金天然具备杠铃策略的配置优势，其投资方向具备高股息、高ROE、低估值、大市值等特点，可与小盘风格、科技成长搭配。另一方面，红利正在演变成为中长期的投资逻辑，在百年变局加速演进的当下，红利资产因其相对确定性的优势而愈发受到青睐。“国九条”之后，A股股息生态持续优化，为价值投资铺设温床。当无风险利率步入“1%时代”，银行等高股息蓝筹开启价值重估进程，红利投资正经历从战术选择到战略布局的蜕变。