AI导读：

2025年上半年，消费板块成市场焦点，新消费势力崛起，如泡泡玛特等获资金追捧，引发消费主题基金业绩分化。涨幅领先者重仓新消费，业绩垫底者多仍以传统消费或科技股为主。基金经理对白酒态度分裂，调仓路线体现对市场结构变化的理解。新消费长期趋势未结束，但市场担忧估值透支和行业竞争加剧。


2025年上半年已至尾声，资本市场在震荡中寻找结构性机会，消费板块再度成为市场关注焦点。与过去热衷的“吃药喝酒”不同，这一轮消费行情主角是新消费“势力”，如泡泡玛特、蜜雪冰城、老铺黄金等。在消费代际更迭背景下，主打“悦己”“情绪价值”的新消费企业获资金追捧，引发消费主题基金业绩分化。

今年以来，截至6月30日，基金名称中带“消费”关键字的产品有215只，超六成年内正收益，16只基金回报率超20%。涨幅领先者重仓新消费标的，如富国全球消费精选年内累计回报达34.40%。而业绩垫底的基金中，有的仍以传统消费标的为主，有的重仓科技股。

一位沪上大型公募基金消费研究员指出，这波行情本质是风格切换。同时，部分重仓传统白酒的基金表现不佳，白酒主题ETF跌幅明显，基金经理对白酒态度出现分裂。

在基金业绩分化的背后，调仓路线的差异体现为对市场结构变化的理解能力。如今的“消费基金经理”重新定义消费边界，这一轮新消费的驱动力是消费主力人群结构的根本性转变。以泡泡玛特为代表的新消费个股，已成为多只基金调仓方向中的“核心标的”，但整体持仓仍处于试探性布局阶段。

另一新消费代表——老铺黄金在一季度时却被公募基金少量减持。从目前基金持仓的结构分布来看，潮玩、黄金饰品、宠物经济与美容行业成为新消费基金最青睐的赛道。与此同时，也有越来越多新消费基金将创新药作为其策略补充。

随着基金产品业绩不断拉大差距，对于新消费能否继续成为主线的讨论也日益升温。当前市场对于新消费的担忧主要集中在估值透支和行业竞争加剧上，但也有观点认为长期趋势并未结束。对于白酒等传统板块而言，目前市场虽处在估值低点，但缺乏有效催化剂。

（文章来源：财联社）