“看似寻常最奇崛，成如容易却艰辛”。过去多年来，我国指数化投资的发展一路踏波而行。而今，无论是宏观大势，还是微观形势，新的变化正在发生，新的机会正在涌现。

　　在6月20日召开的2025年财联社第四届财富管理论坛上，华夏基金数量投资部行政负责人徐猛直言，ETF行业，特别是权益类ETF行业仍有很大的空间。

　　徐猛认为，我国ETF行业发展深度仍有较大提升空间，ETF持有人数量近年来保持高速增长，但渗透率仍较低。未来，ETF有望成为承载居民财富和长期资金的重要工具。

　　在他看来，环境的变化、竞争的加剧，对指数基金管理人提出了新的要求。未来指数基金的竞争，最终竞争的是指数投资、指数定义和资产配置的能力。

　　指数基金行业仍有大机会

　　近年来，境内权益ETF规模快速提升，截至2024年三季度末，被动指数型基金持有A股市值首次超过主动权益类基金。

　　回顾过往发展，截至2025年一季度末，ETF行业已实现3个万亿的跨越式发展。

　　不过，徐猛观察到，行业规模快速攀升的背后，ETF行业发展深度仍有较大提升空间。

　　“从权益ETF规模占股市市值/GDP比值来看，中国ETF市场虽体量大、但发展深度仍有空间。”徐猛直言，中国权益ETF总规模在全球主要经济体中居前，但占股市市值仅4.5%，占GDP仅2.5%，远不及其他主要经济体。

　　“按照股票市场的ETF化率，我们未来可能还有3倍到5倍的空间。”徐猛预计。

　　同时，我国ETF持有人数量在过去几年间虽保持高速增长，但渗透率仍较低，仍有很大提升空间。

　　一方面，ETF行业发展深度具备较大提升空间；另一方面，居民储蓄向权益市场转移已是大势所趋，居民财富在配息资产上的再配置，或将成为ETF发展的一大驱动力。

　　从宏观经济形势看，我国经济发展进入新常态，配置权益资产的重要性提升。基于此，徐猛称，在无风险利率下行、理财产品净值化等背景下，具备透明性、低门槛等优势的ETF，有望成为承载居民财富和长期资金的重要工具。

　　机构投资者占比仍有提高空间

　　作为ETF市场发展的重要“玩家”，机构投资者的作用正日渐显现。

　　以美国为例，2010年以来，其ETF机构投资者占比整体稳定在60%左右。

　　“但若剔除汇金，我国ETF市场化机构投资者的持有比例与美国ETF市场仍有差距。”徐猛坦陈。

　　在他看来，机构资金深刻影响着资本市场的有效性和稳定性。未来随着居民财富通过险资、社保、投顾等渠道逐步入市，我国机构占比将进一步提升。

　　数据显示，年金、保险、私募等各类机构投资者的ETF投资规模确乎都在快速增长。

　　在此基础上，国内政策亦在积极培育长期投资环境、鼓励长期资金入市，这也有利于未来ETF市场进一步发展壮大。

　　指数基金行业正面临大变化

　　巨大的市场机会之下，行业的变化也将随之产生。

　　首先，中国经济环境变化大，AI加速发展，全球经济环境不确定性增加。这些变化传导到资本市场，使得权益市场波动加大。

　　同时，政策对资本市场影响大，资本市场监管加强，推动公募基金高质量发展、佣金改革、降费等新规之下，指数基金的业务模式也随之发生变化。

　　再有，指数行业竞争激烈，全市场股票型ETF的规模加权平均管理费率大幅降低，新发产品的同类竞争也日趋激烈。

　　“如今，行业竞争不再只是首发营销的竞争，也扩展到产品持营、流动性管理、ETF生态圈的竞争。”

　　最后，指数投资的热情大。

　　近几年，ETF持有人的数量和规模快速增加，投资ETF的热情高涨。

　　徐猛观察到，2024年以来，机构投资者持有ETF占比逐步回升，机构资金增持ETF的意愿较为强烈。

　　其中，汇金自去年以来大规模增持ETF，成为持有规模最大的“压舱石”型机构投资者。

　　“险资是仅次于国有资金的最大机构投资者类型，持有规模近年来稳步增长。”徐猛称，从全市场ETF前十大持仓数据统计，截至2024年底，险资持有ETF规模约2500亿元。

　　年金、养老金亦是近年来新出现的增速较为亮眼的机构类型。

　　值得一提的是，个人投资者持仓结构变化也在一朝一夕之间牵动着ETF行业发展。从历史经验看，ETF个人投资者的持仓变化受市场热点和短期行情影响较大。

　　“未来，个人投资者对宽基、红利等稳健类ETF的需求或将提高”。

　　指数基金竞争三大关键能力

　　面对行业浪潮的瞬息万变，基金管理人唯有踩准时间的节点，以变应变，方能驭浪前行。

　　徐猛判断，未来指数基金的竞争，最终竞争的是指数投资、指数定义和资产配置的能力。

　　具体到指数投资能力上，它要求更小的跟踪误差、更精准的指数复制，相对好的基金收益，更强的风险防范能力、更稳健的运作系统。

　　在指数投资能力之外，基金管理人的指数定义、指数优化能力也尤为重要。

　　“指数本身的竞争力是决定指数产品能否持续吸引投资者、实现规模增长的关键因素。”徐猛称。

　　随着投资者对指数产品的了解越来越深入，徐猛认为，基金管理人提供的投研服务也需进一步扩展。

　　“总而言之，以投资者的利益优先，提高投资者的获得感是我们一直以来的努力方向。”

（文章来源：财联社）