AI导读：

近期，以泡泡玛特为代表的“新消费三姐妹”集体回调，引发投资者对新消费板块估值、IP生命周期、行情持续性的担忧。基金经理们观点分歧，乐观派与谨慎派各执一词。此次回调也是一次“压力测试”，为新消费投资提供“冷静期”，市场降温时也是重构认知、修正投资框架的最佳窗口。

从6月10日初代Labubu雕塑以108万天价成交，到6月19日部分高价盲盒在二手市场价格暴跌，泡泡玛特“信仰动摇”只用了十天。

近期，以泡泡玛特为代表的“新消费三姐妹”集体降温，老铺黄金、蜜雪集团、泡泡玛特分别从高点回调约19%、17%、15%，引发投资者担忧。

基金经理们观点分歧，乐观派认为新消费具备稀缺性，谨慎派则认为部分标的估值泡沫明显。

此次回调也是一次“压力测试”，检验着新消费企业，也为新消费投资提供“冷静期”，市场降温时，也是市场重构认知、修正投资框架的最佳窗口。

“新消费三姐妹”集体回调，泡泡玛特股价低开低走，盘中一度下跌超6%，市值较6月12日高点蒸发超过500亿港元。

股价地震背后，Labubu在二级市场遭遇价格闪崩，自6月18日下午起，泡泡玛特官方小程序多次弹出补货通知，Labubu在二手市场的交易价格暴跌。

港股“新消费三姐妹”中，老铺黄金和蜜雪集团比泡泡玛特更早开启回调，蜜雪集团6月20日反弹4%，出现企稳迹象。

基金经理激辩高估值之问，市场上担忧声音越来越多，其中一大质疑便是估值过高。

Wind数据显示，截至6月20日收盘，老铺黄金、泡泡玛特、蜜雪集团年内涨幅及动态市盈率均较高。

前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒投资者关注风险，仁桥资产创始人夏俊杰也指出新消费整体过热。

但仍有多位基金经理坚定看好后市，富国消费精选30基金经理周文波认为中长期发展空间依然广阔，汇丰晋信基金许廷全认为目前并未明显高估或泡沫。

投资框架迭代进行时，估值锚似乎在“情绪价值”面前失效，但同时也是消费股投资框架反思与迭代的必经阶段。

景顺中国内地及香港地区首席投资官马磊认为，情感价值、用户黏性、IP生命力等“软指标”也应被纳入新消费个股的估值考量。

一位重仓泡泡玛特的基金经理表示，能抓住行情主要得益于密切跟踪了高频数据，同时也在提醒自己永远保持谦虚学习的心态。

恒越匠心优选一年持有混合的基金经理宋佳龄认为，新消费公司的运营模式已完全改变，核心在于精准定位目标人群、挖掘其痛点。

中欧基金消费组研究员韩佳伟坦言，目前市场上对新消费产品的分析框架没有特别全面的，但以后应该花更多的时间在人群分析上。

（文章来源：券商中国）