“医药行业最困难的时刻可能已经过去了。”融通基金基金经理万民远的一句话，道出了众多医药基金经理、基民和股民多年持仓的坚守与转折。随着港股创新药的牛市行情持续，今年不少基民惊喜地发现，自己持有多年亏损的医药基金终于开始赚钱了。

近期，港股创新药板块持续走强，医药股、医药基金的投资价值再次引发市场关注。证券时报·券商中国记者采访了多位基金经理，包括国泰基金的麻绎文、景顺长城基金的金璜、融通基金的万民远等，围绕市场反弹动因、全年主线逻辑及细分赛道机会展开深度解读。

基金经理们普遍认为，港股创新药板块的上涨并非短期情绪驱动，而是政策红利、产业升级、全球化突破等长周期逻辑的体现。尽管短期内需关注政策落地节奏与外部环境变化，但中国创新药已从“跟跑”转向“领跑”，全球产业链价值重估正在进行。对投资者而言，把握创新药出海与技术融合主线，兼顾低估值修复与业绩兑现逻辑，是分享产业升级红利的关键。

医药行业最困难时刻或已过去

数据显示，年初以来，恒生医疗保健指数上涨达到31.89%，远超同期恒生科技指数和恒生中国企业指数。A股市场中，万得创新药指数和申万医药生物一级行业指数也分别上涨超过24%和10%。港股创新药带来的牛市行情正悄然蔓延至医药市场多个板块。

不过，医疗主题基金的业绩表现分化显著，首尾基金年内业绩相差超过60%。业绩分化的重要原因在于持仓标的不同，涨幅居前的基金重仓持有港股医药公司，而业绩居后的基金仓位基本为A股公司。

在这轮医药牛市中，医药市场中的主动权益基金明显跑赢被动指数基金，基金经理的主动选股能力再次得到市场验证。从年内业绩排名来看，医药主题主动权益基金占据前110名。

万民远表示，“无论是从政策端、需求端还是企业创新端来看，医药行业最困难的时刻或许已经过去，行业的投资筹码出清或已较为彻底，对医药行情的预期相对乐观”。

政策与产业升级双轮驱动市场回暖

对于港股创新药此轮反弹的动因，基金经理们认为，政策支持与产业基本面改善是核心驱动力。2024年以来，创新药政策转向明确，推动市场预期转向“中性偏暖”。此外，AI技术加速药物研发降本增效，创新药企收入增长与业绩扭亏的基本面拐点，进一步催化行情。

基金经理们普遍认为，中国创新药已进入2.0时代，全球竞争力显著提升。国内医保谈判加速创新药放量，商保支付体系完善打开商业化天花板。海外层面，中国已成为全球早期创新药最大输出国之一。

展望未来，基金经理们普遍认为创新药有望成为医药投资主线。在投资方向上，他们聚焦创新药出海与技术赋能两大主线，兼顾细分赛道结构性机会。

在谈及看好医药行业哪些细分领域时，万民远表示，他会重点关注产业逻辑和业绩具有确定性，以及后续业绩有反转预期的高赔率方向；坚持顺着中国医药产业结构升级和医疗需求修复的方向寻找投资机会。

从行业景气度来看，当前医药板块处于筑底复苏阶段。医保控费边际缓和、医疗设备招投标回暖等因素，有望带动医药板块筑底回升。后续如果出现一些基本面和政策面的积极变化，板块有望呈现出较强的上涨弹性。

（文章来源：券商中国）