2003年，在城市化和工业化推动中国经济高速发展的背景下，公募基金成功挖掘出钢铁、汽车、石化、电力及银行五大板块的投资价值，被称为“五朵金花”行情，公募基金也因此“价值发现”能力得到市场认可，引领A股开启了价值投资的新时代。22年后，在人工智能浪潮席卷、经济结构深度转型的当下，哪些行业有望成为新经济下的“五朵金花”？公募基金正以全新视角挖掘新经济下的核心资产。

　　对比2003年“五朵金花”行情，如今无论是经济增速、核心驱动力、产业趋势、政策方向、供需关系等都已巨变。博道基金的基金经理张建胜表示，2003年的“五朵金花”是由中国加入WTO叠加快速城镇化后的投资驱动，如今经济的核心驱动力已转化成创新。如果非要类比的话，经济转型背景下，半导体及AI、新能源、创新药、机器人、新消费有望成为新经济下的“五朵金花”，这些行业近年来都取得了显著的产业升级和进步。

　　南方中国新兴经济的基金经理熊潇雅认为，不同时代对新经济有不同的定义，不同行业也都有自己的发展阶段。新兴经济就是对当前社会发展效率提升最大，最能有效解决当前社会中有限资源瓶颈的产业。当前社会环境下，在供给端，AI时代全面到来，技术要素将助力所有行业进行新一轮的重构；在需求端，房地产经济步入后周期时代，国内消费习惯迎来巨变。

　　财通基金认为，2025年开始，又一轮产业政策布局与产业趋势上行共振的周期正在启动，低空经济、6G、具身智能、数字经济、人工智能+等重点产业趋势正在政策支持下全面布局。

　　伴随着经济结构重构，基金经理们的“寻花”路径各有侧重。浦银安盛基金的基金经理李浩玄将目光投向AI赋能的五大领域——电子、互联网、软件、汽车及机械，认为自动化需求爆发是“新五朵金花”的核心驱动力。财通基金则强调国产替代与商业模式创新，认为AI算力和新兴消费可能成为新经济下“五朵金花”中的代表。

　　熊潇雅看好具备全球竞争力的中国消费品牌和创新药、中国硬科技行业在新时代背景下的发展机遇，以及“碳中和”背景下的能源变革和AI技术变革下的各行业重塑。上海一位成长风格的基金经理认为，芯片、机器人、国产软件、军工装备和创新药等领域有望成为新时代的五朵金花。

　　但张建胜也提醒道，成长类资产都需要风险偏好配合，因此要形成新时代的“五朵金花”重估行情，还需要宏观环境的稳定向上叠加宽裕的流动性配合。

　　新经济的发展往往曲折而波澜起伏，多位基金经理表示，在迎接新经济“五朵金花”过程中，需要密切关注新技术对行业竞争格局的颠覆，警惕概念炒作陷阱，识别“真成长”与“题材泡沫”，兼顾短期景气度与长期产业趋势。

　　李浩玄认为，AI的赋能作用可能拉低行业门槛，加剧供给，甚至颠覆行业。张建胜则提醒，投资中需要警惕大量号称有相关业务但仅仅是尝鲜式凑热闹的公司。李浩玄也提出，要特别注意三类公司，包括炒概念的公司，真正投入技术但被淘汰的公司，以及最终能够胜出的公司。

　　此外，张建胜还特别提到，投资新经济的过程还要注重短期景气度和长期产业趋势的监管，那就得同时重视估值和竞争壁垒。

　　值得一提的是，2003年“五朵金花”的诞生，也是公募基金投资理念的分水岭。2025年，在“新五朵金花”孕育的同时，基金行业重磅改革文件《推动公募基金高质量发展行动方案》出台，其中对基金投资有了新的要求，也将对未来的基金投资生态产生深远影响。

　　财通基金表示，《行动方案》深化“以投资者利益为本”导向，对公募管理人如何提升投资者获得感提出了更高要求。张建胜表示，未来，基金考核方式的长期化会使得基金投资更重视绝对估值的视角，而非边际定价。

（文章来源：券商中国）