近日，媒体报道了一个重要趋势：面对市场的不确定性，众多主动偏股型基金经理选择下调持股集中度，使持仓结构更加分散。以几只行业主题基金为例，一季度这些基金显著降低了持股集中度，前十大重仓股的持股市值占基金净值比大幅下降，10%—20%的占比下跌较为普遍。例如，一只规模约10亿元的股票基金，前十大重仓股市值占比从原先的6亿—8亿元降至4亿—6亿元。在规模未变的情况下，实现了更广泛的行业覆盖。这种调整是基金经理的主动策略，还是应对市场调整的权宜之计？是否会成为一种普遍现象？这些都值得我们深入观察与思考。

从外部环境看，贸易摩擦的长期化、宏观政策以及行业政策调整，导致单一行业或个股的风险暴露增加，促使基金经理转向均衡化配置。近期，新能源、游戏、医药等板块因政策或业绩问题调整，基金经理通过降低重仓股集中度，减少对单一行业的依赖，提升组合的抗风险能力。而基金经理的内因则相对简单，即降低单一股票对业绩的冲击。这种调整使基金在市场波动时保持稳定，避免因重仓股表现不佳导致整体业绩下滑。这反映了基金经理对市场不确定性的深刻认识，选择通过分散投资降低风险，确保基金稳健运行。

二季度宏观经济同样面临外部环境的不确定性，在总量增长有限的前提下，基金的组合配置策略并未改变，继续寻找确定性机会。下调持股集中度仍是风险规避需求下的常规操作。不少基金经理在一季报中表示，市场不确定性高、行情波动加剧，降低持股集中度可以更好地防御风险、减少波动。这反映了基金管理人对市场潜在风险的审慎态度。但这一举措对基金经理和基金公司的研究能力提出了更高要求。例如，规模约10亿元的股票基金经理，过去可能只需精研四五个行业、熟悉十来家上市公司，现在则需深度调研的行业及上市公司数量翻倍。

行业选择和个股选择本就是精细化的操作。基金经理需要在覆盖面扩展数倍的前提下，继续坚持这一精细化操作。这既是风险与收益权衡下的主动策略调整，也是基金经理责任感的体现。同时，也展示了管理人在复杂市场环境中的投资智慧，既考虑了基金持有人的体验，也蕴含对长期结构性机会的把握。对于投资者来说，应关注基金经理的策略调整，并根据自身风险承受能力和投资目标作出合理决策。谁能保持敏锐的市场洞察力和灵活的投资策略，为投资者创造更加稳健和可持续的回报，谁就会得到投资者的认可。

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（文章来源：证券时报）