基金出清的低位股，或迎来公募QDII和外资的抄底机遇，成为市场关注的焦点。

五一长假期间，尽管A股基金产品无法通过港股通南下交易，但港股市场指数飙升，资金进场迹象明显，尤其是基金低位出清的品种领涨港股通涨幅榜，展现出强劲的市场吸引力。

券商中国记者观察到，包括美图公司、三生制药等在内的多只港股通品种，因基金产品覆盖数量锐减而流动性受损，股价跌至罕见低位，甚至跌破企业内在价值。然而，这些品种在基金出清后，反而成为公募底部建仓的优选，重新获得基金抱团青睐。例如，美图公司三年涨幅高达9倍，三生制药在吸引60只基金重新覆盖后，四个月内股价上涨1.2倍。这种基金间的先出清再入场策略，凸显了机构出清对基金经理重新建仓的重要价值。

基金卖得越干净越有弹性？QDII资金或已先行布局。在假日A股基金产品无法南下的背景下，5月2日，香港恒生指数收盘大涨1.74%，恒生科技指数收盘涨幅更是达到3.08%。其中，涨幅居前的港股通品种多为公募基金过去三年间大幅减持出清的低位品种，以小市值港股通公司为主。这些股票在低位完成基金出清后，往往吸引公募卷土重来再度买入，多次拉动基金经理的业绩。

港股通股票的定价逻辑核心在于流动性。基金出清到不足十只产品甚至一只不留的现象，对严重依赖于机构定价的港股通股票影响巨大。充分的基金出清往往意味着此类港股通股票价格触底，而价格触底以及基金出清又暗含着机构对相关股票的悲观情绪得到释放。

值得注意的是，考虑到A股基金产品因港股通休市无法南下，五一假期期间港股通的基金出清品种所出现的拉升行情，或主要来自公募QDII与外资机构的资金覆盖。

“影响股票定价的核心在于基本面，但港股股票的逻辑稍有不同，它对基本面的反馈较为滞后，但对机构流动性强弱变化的反馈更为敏感，大资金的覆盖直接影响其定价。”南方基金一位明星基金经理接受券商中国记者专访时表示。

港股市场特殊的逻辑和背景下，5月2日港股市场涨幅榜上，领涨品种多指向基金出清明显的新经济个股。如被称为“医药界拼多多”的AI医药平台公司药师帮，在基金大幅出清后持续走强，当日收盘大涨9%；公募几乎零覆盖的思派健康以及移卡收盘涨幅分别达11.6%和6.29%；只剩下5只基金覆盖的微创医疗当日涨幅5.82%；仅剩下两只迷你公募基金产品覆盖的泉峰控股收盘涨7.23%。

上述港股通个股不仅具有基金充分出清的特点，同时股价在过去三年间普遍因覆盖的基金产品数量锐减，在流动性受损后出现50%至90%的跌幅。

基金出清为何成为机构投资者挖掘底部机会的重要指标？原因在于出清本身代表着吸引力。港股通股票因公募出清导致流动性枯竭后，往往带动股价杀跌至极为罕见的地步，即股价在基金覆盖数量减少后可跌破企业的内在价值。这对出清过程中未及时离场的机构投资者而言是重大风险，但对出清完成后的基金经理而言，则是巨大的机会吸引。

诺安基金人士告诉券商中国记者，港股股票对公募基金和外资等大型机构的覆盖更为敏感。在缺乏机构主导的背景下，由于缺乏类似A股市场的大量散户，港股市场在下跌过程中抵抗力较弱，承接盘少导致下跌幅度可达罕见水平，一些港股上市公司股价频频暴跌。

以年内为基金带来翻倍涨幅的港股医药新锐三生制药为例，该股是典型的从基金底部完成出清到基金完成底部二次覆盖的代表。基金经理在2024年第三季度、第四季度对严重出清的三生制药尚不感兴趣，当时该股已只剩下不足10只公募基金产品覆盖。但自2025年1月开始，日成交额乏善可陈的三生制药突然变得异常活跃，短短四个月内股价涨幅高达1.2倍。究其原因，是该股低位出清后重新迎来基金覆盖。截至今年3月末，有超过60只公募基金南下香港市场，将三生制药列入前十大重仓股名单。

基金底部出清后因出清引来公募底部二次覆盖的经典案例，还包括基金重仓股美图公司。美图公司此前因业绩和基本面因素导致各大公募的基金经理持续抛售，覆盖美图公司股票的公募基金产品在2022年底已难觅其踪，股价跌至罕见的0.48港元附近。然而，正因公募出清导致美图公司股价跌破内在价值，从而吸引多个公募基金公司开始试水该股。到2025年第一季度末，将美图公司纳入十大重仓股的基金产品数量已达到20只，吸引了头部公募基金公司买入该股。自2022年10月至今不足三年时间内，美图公司股价涨幅已高达9倍。

上述案例表明，股票的机构出清见底，对基金经理二次建仓具有重大意义。

此外，人工智能对传统互联网公司、数字经济垂直平台公司的技术改造和估值拉动，成为许多公募基金看好“数据平台”、“消费型科技公司”的重要逻辑。公募基金看好消费型科技公司的投资前景，认为Deepseek将提升中国数字经济和互联网平台公司的投资价值，尤其是中国在AI市场的竞争优势。同时，新一代企业家坚持长期主义，重视产品与服务，新消费呈现收入增速高、持续性强等特点，投资聚焦情绪潮玩、美容护理、积木拼搭、休闲食品等方向。

（文章来源：券商中国）