在投资界，塞思·卡拉曼的《安全边际》是众多价值投资者的圣经，招商基金固收投资部总监刘万锋便是深受其理念影响的基金经理之一。刘万锋，拥有超过16年的丰富经验，其中包括10年的公募投资管理经验，在债券市场历经风雨，凭借深厚的宏观经济与政策认知基础，洞察到债券投资的核心——稳健至上。他坚持投资以不亏钱和少亏钱为标尺，追求长期稳健收益。

刘万锋强调，任何投资都必须具备安全边际，这是极端市场环境中生存的关键。秉承这一理念，他管理的招商双债LOF自2015年6月以来，连续十年实现正收益，且年度最大回撤不超过2%。在当前低利率、高波动的债券市场环境下，他敏锐地察觉到全新一轮宏观周期的到来，投资需更加谨慎，理性与长期经验积累尤为重要。

以稳健为尺，追求长期收益

刘万锋复旦大学经济学硕士毕业后，便踏上了固收投资的征程。他的职业生涯始于银行交易员，见证了中国大规模扩张政策的实施与财政政策、货币政策的配合。2014年加入招商基金后，他管理的资产规模已逼近350亿元。历经债市波动与政策调整，他形成了稳健为先的投资之道，将稳健性置于追求收益之上。

在投资操作层面，他注重信用债的票息保护与利率债的波段操作，严控信用风险，注重回撤控制。同时，保持对市场的敏锐度，力求长期稳健回报。面对新兴投资技术和理念，他积极融入日常管理，运用Deepseek等技术提升投资决策的科学性与精准性。

穿越宏观周期，探寻投资最优解

相较于股票权益投资，固收投资更依赖自上而下的分析视角。刘万锋凭借对宏观周期的深刻理解，在复杂市场中探寻投资的最优解。他将过去20年的宏观经济变化划分为三个阶段，分析各阶段债券投资的核心变量与策略。

当前，宏观周期波动不再是债市核心矛盾，政策变化、投资者行为波动成为关键。刘万锋表示，投资需具备弱者思维，追求稳健，对待宏大叙事更加谨慎，理性与长期经验积累尤为重要。

低利率时代，精耕细作与逆向投资

债市经历2024年底强势走牛后，2025年陷入震荡。刘万锋认为，低利率时代债券投资需更加精耕细作、逆向投资。他分析了前期债市大跌的原因，指出短期债市大概率维持震荡，投资策略需跟随市场变化，关注央行政策变化，逆向投资或成为值得考虑的策略。

他提出，债券投资需从资产配比、市场波动研究、组合操作层面进行精细化布局，捕捉每一个基点的收益。在当前环境下，货币和短债稳健性优于中长债，抗波动能力强的投资者可考虑逐步布局中长债。

团队作战，共迎星辰大海

面对复杂多变的低利率债市环境，招商基金固收团队坚持“团队负责制”，充分讨论、集体决策，发挥个人优势。团队分为信用评估、宏观利率、货币资金、混合投资等小组，构建完整的择券流程，严格把控信用风险。

刘万锋表示，固定收益投资中，团队的重要性远高于个人。集体决策能削弱个人认知或策略上的偏激成分，更合理地判断市场，利于组合长期业绩稳定。招商基金已布局多只指数型产品，后续将积极参与信用债ETF、多资产ETF等市场热点，为投资者提供更多选择。

（文章来源：产业资本）