受国货替代逻辑的刺激，公募在消费、医药、科技等赛道相关重仓股集体走强。最近两日，公募基金重仓股在国货替代、业绩自主两大逻辑的助力下，纷纷强劲反弹并收复前期失地。基金经理认为，国货替代逻辑为国产品牌减轻了外部竞争压力，带来了更大的市场占有率和收入增长空间。

　　业绩自主逻辑则表明，不少基金重仓股的核心收入来源与海外市场无关，仅凭本土市场红利即可实现稳定增长。在震荡市中，这类具有安全边际的基金重仓股，有望在新一轮公募调仓中成为优选对象。

　　基金重仓股受益国货替代，逻辑兑现

　　公募抱团的化妆品赛道显著受益于国货替代逻辑，尤其是美股上市公司雅诗兰黛面临中国市场竞争和关税因素。主动权益类公募QDII基金经理已减持雅诗兰黛，而南方基金、易方达基金、汇添富基金重仓的中国本土美妆品牌则表现出极强的抗跌能力，成为机构资金抢筹的优选。

　　国货替代逻辑也延展到奶粉赛道，中国飞鹤等本土品牌受到市场看好，平安基金、广发基金重仓的中国飞鹤港股大涨。在手术机器人赛道，基金经理认为国货品牌可能对美股上市公司直觉外科的达芬奇机器人构成国产替代，本土手术机器人成为高价值赛道。

　　基金经理看好本土增长驱动，强调业绩自主

　　国货替代逻辑不仅扩散至股票市场，还叠加了上市公司业绩来自本土市场支撑的“业绩自主逻辑”。例如，工银沪港深股票基金重仓的波司登大涨，其约94%的收入来自中国市场。此外，公募基金重仓的春风动力也成为市场宠儿，多家基金公司看好其在中国品牌技术崛起下的自主逻辑。

　　华南地区一位基金公司人士认为，消费升级背景下的股票业绩自主逻辑未来可能成为市场寻找安全边际的核心主线之一。

　　公募精准挖掘错杀股，外部因素扰动可控

　　中国本土市场的制造能力和需求空间为公募基金提供了掘金机遇。摩根士丹利基金公司看好经营抗风险能力强的优质股票，并预计国内会加大投资力度和贸易联系。此次市场系统性下跌后，不乏基本面受影响小、经营能力强、商业模式稳定的错杀品种。

　　在创新药赛道，基金经理认为外部因素对医药赛道股业绩影响微乎其微，中国医药股的技术突破正逐步体现在股价和业绩中。国内创新药企业出海主要通过BD合作模式，部分公司制剂生产已实现美国本土化，外部因素对医药赛道影响有限。

（文章来源：券商中国）