“推动中长期资金入市”自提出以来，广受市场关注。今年《政府工作报告》继续明确“大力推动中长期资金入市”。理财资金体量大，如何有效引导其入市，关乎投资者的钱袋子以及权益市场的长远发展。在业内看来，随着政策支持与市场机会增加，预计会有更多理财公司发力权益投资。但当前理财资金入市仍存障碍，需进一步打通堵点。

投资者风险偏好低

《中国银行业理财市场年度报告（2024年）》显示，截至2024年末，权益类产品的存续规模为0.06万亿元，占比为0.2%；理财产品资产投向权益类资产余额为0.83万亿元，占比为2.58%。普益标准研究员崔盛悦表示，目前银行理财机构仍以发行中低风险固收类产品为主，虽然有部分机构于去年加大了“含权”产品的发行力度，但供投资者选择的混合类、权益类产品数量仍相对较少。银行理财资金主要投向债券等固定收益领域，权益类产品规模占比低，这与理财公司投研能力以及投资者本身的风险偏好有一定关系。

理财资金的权益投资对象包括股票、股票型基金等，尽管配置灵活、范围较广，但是当前银行理财在进行权益投资时仍面临诸多挑战，如客户风险偏好较低、缺乏全方位管理手段等。

《报告》显示，截至2024年末，持有理财产品的个人投资者数量最多的仍是风险偏好为二级（稳健型）的投资者，占比33.83%。高风险偏好投资者占比有限。多位投资者表示倾向于中低风险的理财产品，希望在确保资金安全稳定的基础上，实现一定程度的资产增值。

普益标准研究员刘思佳认为，多数银行理财投资者风险偏好仍相对较低，投资多以追求稳健收益为主，对高波动性产品容忍度相对较低。因此，银行理财为迎合投资者需求对权益资产配置相对保守，这也成为银行理财在加码权益投资时面临的一大难点。

触达客户难度较大

客户准入机制掣肘以及渠道布局受限，也在一定程度上制约着理财资金入市。娄飞鹏表示，银行理财产品主要通过银行渠道销售，对手机银行等线上渠道有较高的依赖度，销售占比也较高。但是，高风险等级的理财产品目前的认购方式及销售渠道仍较难触达客户。

从认购流程来看，对于非机构投资者，除非有书面约定，否则评级为四级以上的理财产品销售应当在营业网点进行。同时，投资者需接受风险承受能力评估，机构在销售时也需遵循风险匹配原则，流程较为繁琐，导致销售存在一定困难。

从销售渠道来看，目前银行渠道更加偏好代销中低风险产品。出于增强客户黏性、扩大市场份额的考虑，销售方往往会将更多的资源和精力投入中低风险产品的营销上。相比之下，高风险产品接受程度有限，因此在银行渠道方面并不占据优势。

此外，银行理财产品在券商、互联网、第三方等销售渠道上的受限，也加大了高风险理财产品触达客户的难度。从业人员建议，理财公司不仅要在银行平台推广产品，还应拓展至非银行平台，例如利用合规互联网平台和基金公司平台扩大客户基础。同时，希望适度放宽中高风险及以上风险等级理财产品首次临柜面签要求。

与此同时，银行理财平均存续期限普遍较短，因此在长期投资中，资金端的匹配问题也是难题之一。信银理财综合融资事业部投行项目条线总经理助理汤毅君认为，中长期限理财产品仍在探索。在财富管理端，目前1年及以上理财产品的销售难度仍然较高。需要继续拓展不同类型资产的收益来源，建立起债权、权益、股权等多元化的中长期收益来源。

刘思佳分析，在低利率和优质资产稀缺的大环境下，理财公司或存在加强权益投资倾向，通过拓宽投资范围寻找收益增长点，构建含权“固收+”产品增厚收益弹性，提升产品竞争力。但也要看到，银行理财发行机构在权益市场投研方面相对薄弱，多数机构尚不具备成熟的权益投研体系。

“尽管理财机构近年来加大了权益投研能力的建设力度，但相较于公募基金等机构仍存在不足，一定程度上制约了理财公司推动理财资金入市。”崔盛悦说。

引进来还要留得住

耐心资本是市场的源头活水，是维护市场平稳的稳定器。去年中央政治局会议及国新办新闻发布会均强调，要积极发展风险投资，壮大耐心资本，鼓励理财公司、信托公司加强权益投资能力建设。

《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》提出，允许银行理财作为战略投资者参与上市公司定增。崔盛悦认为，这意味着银行理财可以直接参与资本市场投资，提升了投资效率，进而有机会获取更高的投资回报。同时，也为银行理财进行业务创新打开空间，后续预计会开发更多与资本市场相关的理财产品。

理财资金入市并非一日之功。多家理财公司加速提升权益投资能力，注重权益资产投资能力的提升，在人才储备、激励体制、投研能力等方面借鉴了公募基金的成熟方案。多家理财公司也表示，权益类产品投研能力建设将是2025年的重点发力方向。

理财公司需具备精准的择时能力，密切关注指数高低和资产结构情况。同时，理财公司要注重回撤控制，包括在资产估值达到高位时及时止盈，以及投资逻辑发生改变时及时止损。通过分散持股降低风险。

“对于中长期资金入市，既要能够引进来，还要能够留得住。”前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，这就要求资本市场要有更好的可投资性，要有更多代表经济转型方向的高质量上市公司。

（文章来源：经济日报）