面对债市的大幅波动，信用债ETF产品展现出了出色的抗压能力。自信用债ETF广发、公司债ETF华夏于2月7日上市后，首批8只基准做市信用债ETF已全部上市超过一个月。在此期间，债市经历了显著调整，但信用债ETF总体表现出更强的韧性，净值回撤的平均水平优于中长期纯债基指数。业内分析指出，信用债ETF因其良好的流动性，在市场调整时具有更强的抗波动能力。

目前市场上共有11只非金信用债ETF，包括今年上市的8只基准做市信用债ETF和之前上市的公司债ETF、城投债ETF及短融ETF。数据显示，这一个多月来，非金信用债ETF的净值平均下跌了0.73%，其中深市的基准信用债ETF及3只此前上市的信用债ETF表现更佳。相比之下，万得中长期纯债基金指数同期下跌了0.81%。

（资料来源：Choice数据，财联社整理）国泰君安固收分析师唐元懋指出，除沪基准做市公司债ETF因久期较长调整幅度较大外，深做市信用债ETF、公司债ETF、城投债ETF整体表现均优于中长债基金，短融ETF作为良好的流动性管理工具更是录得了正收益。整体来看，本轮回调中信用债ETF的抗波动能力更为突出。

第三方机构济安金信基金评价中心数据显示，2024年指数型债券基金的业绩优于普通纯债基金。截至2024年底，最近一年债券指数型基金平均收益为5.66%，超过普通纯债型基金4.35%的平均收益率。同时，债券指数基金的成本费用也大大低于普通纯债基金，这在债券利息收益率逐步下行、总体收益走低的大背景下显得尤为重要。今年发行的8只基准做市信用债ETF均采用了0.15%管理费+0.05%托管费率的低费率模式，远低于普通纯债型基金。

此外，信用债ETF的流动性较强，本轮负溢价率不显著。唐元懋统计显示，以滚动5个交易日平均换手率来看，自2月13日以来，沪做市公司债ETF与深做市信用债ETF均值维持在接近50%的水平，短融ETF保持在20-30%左右，其余两只信用债ETF也基本维持在3-4%左右。信用债ETF的换手远高于信用债本身，使得即便在本轮调整期间，信用债ETF的负溢价率也不显著，而2025年新上市的8只基准做市信用债ETF则在过去的一个月中基本维持正贴水。

平安证券基金经理王郧表示，信用债在债市收益率上行环境下可能出现流动性问题。相较于场外债基，公司债ETF凭借其二级市场流动性及做市商机制，能够消化一部分抛压且不对底层市场产生影响，从而缓解信用债的流动性问题。在市场调整时，高等级债券的抗波动能力相对较强，回撤大多低于低等级债券。在本轮债市调整中，信用债ETF的净值回撤也好于利率债ETF。

王郧认为，在经济基本面预期未发生根本性扭转的情况下，债牛大趋势难以改变。2025年以来，无论利率还是信用的波动都会明显加剧，调整可能仍将持续。但市场可能会迎来由利率向信用切换的结构性机会。

（文章来源：财联社）