今年以来，债券市场遭遇波动，纯债基金业绩普遍下滑。Choice数据显示，2025年1月1日至3月13日，全市场近八成纯债基金未能获得正收益，部分基金甚至面临大额赎回，市场担忧赎回潮的到来。

机构分析指出，流动性紧张、政策预期变化及市场风险偏好提升是债市此轮调整的主要原因。但赎回压力相对可控，预计不会引发负反馈效应。当前环境下，机构建议采取防御策略，关注中短期债券的配置机会。

近八成纯债基金今年收益为负

2025年以来，债券市场波动显著，尤其是2月以来的持续调整，导致众多纯债基金表现不佳。

据Choice数据统计，截至3月17日，全市场2400余只纯债基金（仅统计主代码基金）今年以来的平均回报为-0.47%，近1900只基金收益率告负，占比近八成。其中，超1300只纯债基金净值跌幅超过0.4%，388只跌幅超1%，更有30只产品净值跌幅超过2%。

然而，也有部分基金表现突出。例如，截至3月17日，博时裕通3个月定开债发起式A今年以来的回报达3.18%，银河睿鑫债券、国泰睿元一年定期开放债券发起式、英大纯债债券A等净值上涨均超1%。

流动性紧张等因素致债市调整

多家机构认为，流动性紧张、政策预期变化、稳汇率需求以及市场风险偏好提升等多重因素，共同导致了债券市场的近期调整。

财通基金固收研究部负责人表示，央行在1至2月的流动性投放较为克制，并暂停国债买卖，导致资金面显著收紧，债券市场因此显著调整。

此外，自去年四季度以来，央行未进行降息降准，导致市场对政策有了重新理解，政策力度和节奏的预期都面临修正。同时，去年四季度债市配置资金抢跑明显，今年出现止盈情绪，做多热情开始降温。

负反馈风险可控

债券市场持续承压，市场担忧负反馈风险正在积聚。然而，机构认为当前债券基金虽然面临压力，但赎回情况整体可控，预计负反馈程度不会进一步加深。

据统计，截至3月17日，今年以来已有超40只纯债基金因发生大额赎回而提高基金份额净值精度。但国盛证券固定收益首席分析师指出，与2022年相比，本轮调整更多集中于利率债，信用债调整幅度并未达到2022年水平，这在一定程度上缓和了理财等集中配置信用债机构的赎回压力。

防御策略成主流

在当前市场环境下，机构已倾向于实施防御策略。多位债券基金经理表示，应维持低杠杆操作、降低组合久期，并提高对市场脆弱性的警惕。

民生证券研报显示，部分机构出于防御风险和流动性储备诉求，已采取降久期的防御策略。近期债券基金的久期中枢有所回落，显示出市场对风险的谨慎态度。

展望未来，若后续资金面出现边际宽松的信号，市场情绪或将有所改善。届时，投资者可以择机配置一些高票息资产，以获取相对较高的收益。

（文章来源：上海证券报）