近期在AI相关板块的高波震荡行情下，多只重仓AI的主动权益基金实际净值与估算净值变化现分歧，涨跌幅背后或指向基金经理的调仓动作。

多家业内机构认为，短期随着AI行情达到高位，加上海外因素冲击风险偏好，市场将不可避免地出现阶段性震荡，以消化过热情绪。但宏观基本面和政策环境相对稳定，科技主线风格预计不会大变。

随着科技行情的扩散，机构预计市场焦点将从短期热门的机器人、云计算等领域，转向估值更合理的智能驾驶、AI教育等下游应用场景，具备商业化落地能力的终端应用将获得更高估值。

基金估算与实际净值差异明显

2月28日，机器人、云计算及港股互联网等AI相关板块大幅回调。根据基金最新持仓及净值变化估算，多只重仓相关板块的主动权益基金实际净值与估算净值差异显著，暗示了可能的调仓操作。

Wind数据显示，2月28日，国寿安保数字经济A、宏利高研发创新6个月A等基金的估算跌幅均超6%，但实际跌幅均低于5%。其中，国寿安保数字经济A估算跌幅与实际跌幅分别为7.02%、4.76%，估算误差超2个百分点。

此外，凭借重仓机器人板块表现突出的永赢先进制造智选A，其实际跌幅也较估算值有所收敛。2月28日，该基金前十大重仓股跌幅普遍在10%左右，但估算跌幅为9.04%，实际跌幅为7.55%。

随着AI板块行情回暖及内部轮动，这些基金的实际与估算净值差异再现。例如3月4日，永赢先进制造智选A估算涨幅为5.99%，实际涨幅为3.51%。

市场进入“看现实”阶段

经过AI行情的“急刹车”后，市场再度关注科技板块是否过于拥挤、投资是否过热等问题。兴业证券策略团队分析指出，短期AI行情高位叠加关税扰动，市场需要通过震荡来消化过热情绪。

随着1—2月经济数据及上市公司年报和一季报的披露，市场将进入基本面和政策有效性提升的传统窗口，行情开始转向受益于政策支持、景气边际改善的低位方向。

广发证券策略团队认为，虽然低位的顺周期板块有补涨空间，但宏观基本面和政策环境稳定，科技主线风格预计不变。

细分领域轮动加速

到4月底，市场将进入政策、经济数据、财报的验证期，景气有效性将提升。华泰证券研究所认为，低位且景气边际改善的方向是配置重点，泛科技产业仍是中期主线。

永赢基金预计，随着科技行情扩散，细分领域轮动将加速，市场焦点可能转向智能驾驶、AI教育等下游场景；具备商业化落地能力的终端应用将获得更高溢价；投资机会将多元化，资金或从纯技术标的转向“技术+场景”结合的复合型标的。

此外，财报披露临近，科技板块投资思路将转变，从“概念驱动”转向“盈利导向”，技术创新持续性和应用落地能力将成为关键。

（文章来源：中国证券报）