黄金价格跳水令人猝不及防。经过2025年开局连续上涨后，COMEX黄金在2月24日最高触及2974美元/盎司后出现调整，截至2月28日，报价为2875.1美元/盎司。在此背景下，易方达黄金ETF、博时黄金ETF等黄金主题基金2月27日的份额也出现了下滑。但整体来看，黄金ETF在2025年开局以来总体仍处于净流入状态，个别产品净流入份额超5亿份，国泰黄金ETF规模更是在近日突破百亿元，成为第四只规模破百亿的黄金主题ETF。

　　黄金价格波动背后，是美联储鹰派信号施压、地缘风险缓和、技术性抛售与美元走强等多重复杂因素交织作用的结果。美联储鹰派信号、地缘风险变化及美元走势，共同影响金价。

　　对于黄金配置机遇是否出现关键变量，多位业内人士表示，黄金市场短期或较难期待更多激励要素，存在均值回归压力，高位震荡或是后续一段时间的主旋律。因此，黄金投资需要采取基于基本面的主动型投资策略。在此过程中，投资者需注意分散配置，避免单一押注，同时通过定投等方式分散短期风险。

　　多只黄金ETF单日净赎回，年内仍保持净流入

　　在黄金价格高位震荡背景下，多只黄金ETF的份额也相应出现变化。2月27日，易方达黄金ETF份额下降720万份，博时黄金ETF下滑210万份。

　　不过，今年以来，黄金ETF总体仍处于净流入状态。全市场和黄金、黄金股相关的20只ETF合计净流入超百亿元。其中，华安黄金ETF和国泰黄金ETF年内净流入份额分别达5.21亿份、3.92亿份；博时黄金ETF、易方达黄金ETF净流入份额分别为2.48亿份、2.03亿份；华夏黄金ETF、工银黄金ETF、中银上海金ETF等产品均出现资金净流入。

　　业内人士分析，黄金价格跳水是美联储鹰派信号施压、地缘风险缓和、技术性抛售与美元走强等多方面因素共振的结果。一方面，COMEX黄金补库存和短期溢价因素消减；另一方面，黄金突破2950美元阻力位后，积累大量获利盘，面临获利了结压力。同时，美元走强使黄金在国际市场上吸引力下降，进一步压制金价。

　　此外，现阶段俄乌等地缘风险缓和，市场避险情绪大幅降温，黄金价格因此回调。美联储近期释放鹰派信号，降息路径不确定，也对金价产生影响。

　　均值回归压力不容忽视

　　回顾过去一年，全球央行增持黄金储备、美国大选后政策不确定性持续发酵、主权货币信用承压的背景下，黄金的避险属性被全球资本重新定价。

　　全市场黄金ETF（包含联接基金）在2024年均实现规模大涨。其中，华安黄金ETF规模增长最多，2024年年底总规模达286.76亿元。

　　贝莱德指出，长期来看，黄金作为对冲法定货币信用弱化的工具，具有不可替代的结构性优势。尤其是美国等发达经济体政府债务规模持续攀升，可能成为推动金价突破历史高位的核心驱动因素。

　　与此同时，黄金生产商有望受益于能源通胀缓解带来的成本下降，但企业间运营效率与资本配置能力差异显著。因此，黄金投资需采取基于基本面的主动型投资策略，精准捕捉超额收益机会。

　　博时基金王祥认为，黄金市场短期或较难期待更多激励要素，高位震荡或是后续主旋律。

　　华安基金也表示，目前金价存在一定均值回归压力，短期可能上下波动。因此，在黄金投资逻辑上，可从资产配置角度出发，注重其长期配置价值。首先要注意分散配置，避免单一押注，将黄金作为避险资产组合的一部分，同时搭配股票、债券等多类资产以提升投资性价比。另外，也要注意分散短期风险，以定投方式投资黄金，平滑短期价格波动带来的影响。

（文章来源：财联社）