黄金价格跳水令人措手不及。经过2025年年初的连续上涨后，COMEX黄金在2月24日最高触及2974美元/盎司后开始出现调整，截至2月28日，报价为2875.1美元/盎司。

　　在此背景下，易方达黄金ETF、博时黄金ETF等产品在2月27日的份额有所下滑。然而，自2025年年初以来，黄金ETF总体仍处于净流入状态，个别产品净流入份额超过5亿份，国泰黄金ETF规模更是在近日突破百亿元大关，成为第四只规模超百亿元的黄金主题ETF。

　　黄金价格的波动，是美联储鹰派信号施压、地缘风险缓和、技术性抛售以及美元走强等多重复杂因素共同作用的结果。

　　谈及黄金配置的机遇是否出现关键变量，多位业内人士指出，短期内黄金市场或难以期待更多激励要素，面临均值回归压力，高位震荡或将成为后续一段时间的主旋律。在投资黄金时，应采取基于基本面的主动型投资策略，并注意分散配置，避免单一押注，通过定投等方式分散短期风险。

　　多只黄金ETF单日净赎回，年内总体净流入

　　受黄金价格高位震荡影响，多只黄金ETF的份额出现变化。2月27日，易方达黄金ETF份额下降720万份，博时黄金ETF也下滑了210万份。

　　不过，今年以来，黄金ETF总体仍处于净流入状态。全市场与黄金、黄金股相关的20只ETF合计净流入超百亿元。其中，华安黄金ETF和国泰黄金ETF年内净流入份额分别达5.21亿份、3.92亿份；博时黄金ETF、易方达黄金ETF净流入份额分别为2.48亿份、2.03亿份。

　　业内人士认为，黄金价格跳水是美联储鹰派信号施压、地缘风险缓和、技术性抛售以及美元走强等多方面因素共同作用的结果。

　　一方面，COMEX黄金补库存和短期溢价因素消减；另一方面，黄金突破2950美元阻力位后积累了大量获利盘，面临巨大的获利了结压力。部分投资者选择高位获利了结，而由于黄金以美元计价，美元的走强使得黄金在国际市场上的吸引力下降，进一步压制了金价。

　　此外，现阶段俄乌等地缘风险缓和，市场避险情绪大幅降温，也导致黄金价格回调。

　　美联储近期释放鹰派信号，降息路径不确定。2月26日，美联储副主席杰斐逊释放鹰派信号，指出“服务业通胀粘性仍高于2%目标”。这一表态直接冲击了市场预期，市场对6月降息的预期从72%骤降至58%。与此同时，美国公布的一系列经济数据表现强劲，进一步增强了市场对美国经济前景的信心，削弱了黄金作为避险资产的需求。

　　黄金市场面临均值回归压力

　　回顾过去一年，全球央行增持黄金储备、美国大选后政策不确定性持续发酵以及主权货币信用承压的背景下，黄金的避险属性被全球资本重新定价。

　　全市场黄金ETF（包含联接基金）在2024年均实现规模大涨。其中，华安黄金ETF规模增长最多，年底总规模达到286.76亿元。

　　“支撑黄金的核心利好因素预计仍将维持其韧性。”贝莱德指出，长期来看，黄金作为对冲法定货币信用弱化的工具，其不可替代的结构性优势将进一步凸显。尤其是美国等发达经济体持续攀升的政府债务规模，可能成为推动金价突破历史高位的核心驱动因素。

　　与此同时，虽然黄金生产商有望受益于能源通胀缓解带来的成本下降，但企业间的运营效率与资本配置能力差异显著。因此，黄金投资需要采取基于基本面的主动型投资策略，以精准捕捉超额收益机会。

　　博时基金王祥认为，黄金市场短期内或难以期待更多激励要素，高位震荡或将成为后续一段时间的主旋律。

　　华安基金也表示，目前金价面临均值回归压力，短期内可能上下波动。因此，在黄金的投资逻辑上，应注重其长期的配置价值。从资产配置的角度出发，将黄金作为避险资产组合的一部分，同时搭配股票、债券等多类资产以提升投资性价比。此外，也要注意分散短期风险。华安基金建议以定投的方式投资黄金，以平滑短期价格波动带来的影响。

（文章来源：财联社）