随着Deepseek引领科技股异动，股票赚钱效应增强，加之市场资金面未达预期宽松程度，“股债跷跷板”效应显现，债券市场上周经历大幅波动，部分债券基金一周内跌幅相当于半年涨幅。

数据显示，自2月17日至2月24日，3557只债券基金（涵盖纯债基金、混合债券型一二级基金、被动指数型债券基金）中，仅76只收益为正。其中，博时上证30年期国债ETF跌幅最大，达1.58%，但该基金近三月收益率为7.17%。

从资金流向看，58只债券ETF和场内LOF中，27只上周资金净流入，31只净流出。鹏扬中债-30年期国债ETF上周资金流入最多，达13.59亿元；博时上证30年期国债ETF净流入4.65亿元。相反，博时中证可转债及可交换债权ETF净流出11.31亿元，东财中证1-3年国债ETF净流出7.92亿元。

表：2月17日以来债券基金净流入/出前十名明细

机构资金获利了结行为增多。仅2月18日，浙商基金、大成基金及财通基金旗下多只债券基金因大额赎回被迫提升净值精度。截至2月24日，今年以来已有50只债券基发布此类公告。

近期，债券基金进入密集分红期，以锁定前期收益。截至2月24日，今年以来共有323只债券基金分红，其中合煦智远嘉悦利率债分红次数最多，达3次，合计1.93亿元；华夏鼎丰分红金额最多，为10.16亿元。

债市全面走弱与资金面持续紧张有关。上周，央行公开市场逆回购和MLF到期量大于投放量，导致全周净回笼182亿，银行间资金利率维持高位。加之权益市场表现抢眼，风险偏好上升，债市整体承压，诺安基金分析指出。

自2021年以来，A股进入“结构化行情”，在“资产荒”背景下，债券市场开启近四年牛市。债券基金以稳健收益著称，被誉为“稳稳的下蛋基”。

中基协数据显示，截至2024年末，债券基金数量从2020年末的1713只增至2598只，增长51.66%；规模从2.73万亿元增至6.9万亿元，增长152.75%。

此次债市剧烈调整后，后续行情如何？中信建投研究发展部认为，2月以来债券调整与多重短期因素共振有关，包括央行流动性收紧、中国资产风险偏好回升、1月社融反弹、节后一线地产数据超预期等。债市方向取决于信用需求，本质看土地经济走向。目前三四线数据反馈显示，地产尚未迎来大拐点。因此，此次债市调整是债券牛市的中场波动，而非终结。

中信建投研究发展部分析称，关注本轮债券调整何时结束，最重要的是判断央行流动性节奏。3月抢出口对基本面的短期支撑减弱，一线地产交易热度或降温，中美关税博弈节奏加快，因此期待4月央行流动性条件迎来改变。

中欧财富指出，当前债市剧烈波动的主要原因之一是“股债跷跷板”效应。科技股行情带动权益市场赚钱效应，股债跷跷板再度上演。今年以来银行理财增长规模低于季节性规律，理财资金减少，买债资金也随之减少。

诺安基金认为，年初市场对于宽松预期过度定价，导致收益率快速下行。随着央行降准降息时间点延后，同业存款自律机制实行后银行普遍缺负债，流动性边际收紧，市场开始修正预期，债市回调。短期内，风险偏好升温，经济是否企稳转暖尚待验证，资金利率走势取决于央行态度。临近两会，财政、地产等政策预期或放大债市波动。

泓德基金表示，10年期国债利率维持窄幅波动，因此长端、超长端仍维持相对韧性。一是债市尚未形成行情扭转的一致预期；二是年初资金存在欠配压力，且固收类理财、债券ETF等产品仍在扩容；三是对后续资金面维稳抱有期待。

面对“稳稳的下蛋基”接连几天出现负收益，不少投资者感到恐慌。中欧财富提醒投资者，今年债市波动较大，操作难度增加，建议通过投顾组合投资债市。短期内市场表现不佳导致账户波动，不妨以长期投资心态看待。

诺安基金建议，债市仍处于逆风期，市场情绪纠结，建议多看少动，等待央行货币政策关注点转向内部，银行等机构负债成本确定性下行后再择机参与。

博时基金固定收益投资二部基金经理万志文、吕瑞君认为，在当前低利率环境下，债券策略应以持有为主，频繁交易得不偿失。当前较优的配置策略可能是哑铃策略，即配置短期品种和长久期利率债来构建投资组合。

（文章来源：界面新闻）

(原标题：“收蛋人”请注意：债市大幅波动，债基持有还是赎回？)