“自2023年以来，国内债券市场在货币政策宽松、经济弱复苏及结构性资产荒现象共振下，整体处在一个收益率下行通道。传统依赖票息收益的策略空间已被大幅挤压，这一现实压力正倒逼资产管理人加速推进主动管理策略的突围进程。”宁银理财董事长杨丽在谈及收益率低位时代的策略时如是说。

宁银理财成立于2019年12月，是由宁波银行出资15亿元设立的全资理财子公司。杨丽认为，在宏观经济增速换挡、金融市场震荡波动的当下，客户对稳健收益的追求是基于理性判断的合理诉求，也是理财公司的致力方向。优质的理财产品需要通过动态创新响应市场变化，并在风险收益平衡、客户需求适配和持续服务能力之间找到最优解。

在债市收益率下行空间有限的背景下，固收类理财产品在底层资产配置策略上要如何增厚收益？理财产品如何更加贴近市场、满足投资者期待？近期， 21世纪经济报道旗下《对话资管30人》栏目对杨丽进行了深度访谈。

债市火热行情有望持续

21世纪：受债市火热表现影响，银行理财的收益较为不错。据你判断，2025年债市行情还有望持续吗？

杨丽：2025年债市行情有望延续，银行理财固收投资依旧面临相对友好的市场环境。国内经济运行总体平稳，但面临有效需求不足等问题，进一步回升向好的基础仍需巩固。此外，关税政策等不确定性增加，外部环境更加复杂。针对当前内外形势，央行继续实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，为债市提供了友好的宏观背景。

21世纪：未来哪些因素可能影响固收类理财产品市场表现？

杨丽：宏观经济形势、货币政策、风险偏好等因素都可能会影响到固收市场的表现。经济层面上，海外关税等贸易政策易反复，直接影响我国的出口表现或有波动，国内基于稳经济目标，将出台财政货币政策提振内需，全年经济走势和节奏会影响债市表现。

收益率低位时代，需构建多策略共振的立体化组合

21世纪： 在债市收益率下行空间有限的背景下，固收类理财产品在底层资产配置策略上要如何增厚收益？

杨丽：自2023年以来，国内债券市场在货币政策宽松、经济弱复苏及结构性“资产荒”现象共振下，整体处在一个收益率下行通道。以10年国债收益率为观察点，从2023年初的2.9%附近震荡下行至当前1.7%以下的低位水平，传统依赖票息收益的策略空间已被大幅挤压。

以风险相对较低的高信用等级债券、同业存单、银行存款作为底仓搭建“基础收益”提供稳定票息收入，依然是产品收益的核心动力。在此基础上，固收类理财产品需通过多维度策略组合拳，在不显著提升风险敞口的前提下实现收益增厚。

一是信用债精耕。虽然传统发达地区的中短久期信用债已处于较低的历史分位点，但信用债资产依然有精细挖掘的价值。二是杠杆套息。当前市场流动性整体宽松，通过提升产品杠杆率，增配短久期或高等级资产，可以一定程度增厚产品收益。三是波段交易。利率债波段交易的核心在于投资经理对市场趋势的主动研判。四是适度参与衍生工具。合理利用国债期货等工具，灵活对冲利率风险、信用风险，降低组合波动。五是固收+资产增强。这部分通过多元资产嫁接，在风险可控前提下捕捉股债市场双重红利。

在收益率低位时代，单一策略的边际效用是递减的，为此需构建多策略共振的立体化组合。

把产品的全生命周期管理落实到“机制”中去

21世纪：如何满足客户对持续稳定收益的需求？

杨丽：客户是整个理财行业发展的基石，银行理财的本质是“受人之托，代客理财”。从微观视角看，银行理财是以服务广大普通投资者为主的，这就导致其核心诉求并非博取超额收益，而是通过资金的长期稳健增长实现投资者的长期生活目标。

因此，在宏观经济增速换挡、金融市场震荡波动的当下，客户对稳健收益的追求是基于理性判断的合理诉求，也是我们的致力方向。为满足客户对稳定收益的长期需求，宁银理财从投资策略设计、风险管理支撑、产品形态布局、标准化管理等几个维度解决方案，实现“收益可预期、风险可解释、客户有选择、业绩可追溯”的目标。

21世纪：面对投资者对净值波动的敏感，宁银理财如何通过投资者教育提升客户认知？

杨丽：理财产品投资者整体上风险偏好不高，更好地帮助投资者理解和接受市场波动是宁银理财投教工作的出发点和落脚点。随着市场发展变化，公司也在不断优化打磨着投教工作：一方面是丰富投教形式。公司通过公众号投放了形式多样的投教内容，此外，公司在线下开展了诸如“理财知识进社区”等投教活动。最后，为了更高效更广泛地开展投教，公司也多次通过直播的方式同投资者互动交流。另一方面，优化信息触达。销售渠道是直面客户的窗口，每一位客户经理是做好信息传递的最关键人员，因此优化投教信息触达首要举措就是做好投教信息向渠道的传递。此外，投教工作还要加强客户陪伴。我们认为，好的投教除了在内容形式上下功夫外，有时做好投资者陪伴是更加重要的。

通过动态创新响应市场变化

21世纪：在你心目中，什么样的理财产品是好的理财产品？理财产品如何更加贴近市场、满足投资者期待？

杨丽：在我看来，优质的理财产品需要通过动态创新响应市场变化，并在风险收益平衡、客户需求适配和持续服务能力之间找到最优解。

我们认为，理财产品可以通过以下方式贴近市场、满足投资者期待。一是可针对不同风险收益特征，设计多元化、层次丰富的理财产品，将客户与产品进行精准匹配。二是可根据对实际经济表现、资产比价及市场配置偏好的专业研判结果，对应调整理财产品的投向、资产中枢等要素，实现从静态结构到动态响应市场的转变。三是从投资者教育与客户陪伴维度出发，升级客户体验，提高投资者与产品间的信任度，形成正向反馈。

21世纪：相比同行，宁银理财的产品特色在于何处？在大财富管理时代，宁银理财如何紧跟客户财富需求的变化以吸引更多投资者？

杨丽：宁银理财结合现金管理类和“欣、享、赢、耀”四条产品主线，形成了覆盖不同风险收益需求、投资策略的净值型产品体系。其中，公司中低风险宁欣固收类产品已实现低波、配置、灵活等策略细分，主流策略产品已形成全货架式供应。此外，在夯实稳健理财的基础之上，公司持续拓展产品体系深度，积极布局固收+、混合类、权益类、商品及金融衍生品类产品体系，充分挖掘个股、FOF、转债等多类投资策略，并创新发行红利精选、长三角、沪港深等主题型产品，为投资者提供参与各类市场的多元化策略工具。

在大财富管理时代，宁银理财从多维度出发，紧跟客户财富需求变化。一是精细化投资管理，提升产品抗风险能力，力争为银行理财主流客群带来满意的持有体验。二是坚守绝对收益目标核心，持续拓展多元化策略优势，不断丰富产品投资策略以及形态、期限设计，以最大程度覆盖投资者流动性及风险收益需求。三是深度洞察客户需求，构建动态客户画像，针对性推介理财方案，力争“将合适的产品销售给合适的客户”。

（文章来源：21世纪经济报道）