AI导读：

25年4月我国逆变器出口额环比增长28.0%，出口数量增长21.4%。欧洲、中东等地需求表现亮眼，长期来看，停电、电价上涨及风光装机增长将驱动逆变器需求，光储市场潜力巨大。亚洲印巴冲突、中东伊拉克缺电、南美巴西智利可再生能源装机扩容等因素，将带动逆变器需求增长。

核心观点

需求季节性改善显著，看好逆变器长期需求稳定增长。25年4月，我国逆变器出口额达58.2亿，环比增长28.0%，出口数量452.92万台，环比增长21.4%，单价升至1284元/台，环比增长5.5%。需求增长主要得益于户储夏季旺季及海外大储建设提速。欧洲、中东等地需求表现亮眼，长期来看，停电、电价上涨及风光装机增长将驱动逆变器需求，光储市场潜力巨大。

欧洲市场4月环比高增，旺季效应下未来需求被看好。25年4月，出口至欧洲金额达26.46亿，环比增长49.2%，主要受季节性因素及停电加剧影响。其中，对德国出口6.65亿元，环比增长49.2%。4月28日，西班牙、葡萄牙及法国南部突发大规模停电，暴露出电网问题，叠加旺季到来，需求有望继续增长。

亚洲市场方面，印巴冲突导致大面积停电，或将带动逆变器增量需求。巴基斯坦因印度河河水条约暂停导致水力发电不足，未来停电现象或加剧，带动光储需求。东南亚出口增长稳定，菲律宾电力供应不稳定，或将带动光储需求增长。

中东地区伊拉克缺电刺激光储需求，大储项目建设稳步推进。德赛电池携手德国DOS公司在中东部署4GWh储能电站，有望拉动需求。伊拉克长期电力危机，电力装机不足，缺电加剧，低息贷款政策有望刺激光储需求。阿联酋大项目发货，出口增长显著。

南美地区巴西智利可再生能源装机扩容，智利风电规划带来新机遇。巴西可再生能源占比达84%，未来能源转型趋势持续，看好需求放量。智利发布长期能源规划，强调风能开发项目，看好需求释放。

风险提示：需求增速放缓、市场竞争加剧、原材料价格大幅上涨、配套政策落地力度不及预期。

（文章来源：华泰证券）