近日，“沃尔玛恢复中国供应商出货，美国客户承担关税”这一消息，再次将沃尔玛推上热搜。在沃尔玛复杂的供应链体系中，山姆会员商店（以下简称山姆）的中国烘焙供应商表现尤为亮眼。

以供应麻薯的立高食品（SZ300973）为例，4月28日晚间，立高食品披露了2024年年报。历年年报显示，立高食品近五年来取得了显著成绩，营收从2020年的18亿元跃升至2024年的38亿元。其中，冷冻烘焙作为“烘焙中的预制菜”，近几年行业景气度高，持续拉动立高食品业绩。但值得注意的是，2024年立高食品的冷冻烘焙食品板块收入首次同比下滑，降幅为3.53%，这主要因为商超核心客户的产品于2024年中进行阶段性调整。尽管如此，公司依靠烘焙原料中的奶油驱动了整体收入增长。

说起立高食品的客户，总绕不开山姆及其母公司沃尔玛。近年，沃尔玛为立高食品贡献超20%的销售额。如何摆脱“大客户依赖症”，正是立高食品当下需要面对的挑战。

冷冻烘焙食品收入首次下滑，但立高食品整体表现依然强劲。2024年，立高食品实现营业收入38.35亿元，同比增长9.61%，扣非后净利润为2.56亿元，较上年同期剔除股份支付后的扣非后净利润增长44.89%。作为冷冻烘焙龙头公司，立高食品长期为山姆供应网红产品麻薯，这也是公司获得市场认可的原因之一。

近年来，山姆等会员制超市的兴起，带动了商超烘焙区的火热。立高食品从这样的土壤中成长起来，成为冷冻烘焙市场的龙头企业。同时，整个食品行业也掀起冷冻烘焙并购潮，如奥利奥母公司“亿滋”追加对中国冷冻烘焙企业的投资，安井食品宣布收购江苏鼎味泰食品股份有限公司70%股份。

尽管立高食品2024年整体收入规模增长，但其冷冻烘焙食品板块业绩显露疲态。这也能从公司商超渠道的下滑得到印证，2024年年报显示，商超渠道收入同比中个数下滑。面对核心商超渠道，立高食品表示，公司需要配合客户的产品上架规划，提供合格产品并保证及时供应。尽管核心商超渠道的经营是自主的，但立高食品也在积极应对，试图通过丰富产品组合和开拓其他渠道来减少对核心客户的依赖。

在业绩说明会上，立高食品副总经理表示，公司将积极把握商超调改的行业趋势，在顶尖客户渠道呈现更多优质单品。同时，公司也将做好流通大单品，结合餐饮场景推出适合的单品，做好顶尖大客户的产品定制。

图片来源：年报截图

这是自立高食品2021年上市以来，冷冻烘焙食品业务收入首次下滑。面对这一挑战，立高食品正在积极调整策略，以适应市场变化。

图片来源：由每经财报智能体一键生成

（文章来源：每日经济新闻）