近年来，世界政治经济局势动荡不安，全球市场资产配置的不确定性快速上升，财富保值增值难度不断加剧。在此背景下，4月16日，正值第二届客户服务季，恒友汇迎来14周年庆典，并启动了“探寻新加坡财富管理之道”的4天3晚研学之旅。活动期间，中国银行首席研究员宗良博士全球首发了《2025上半年宏观经济展望及全球资产配置策略指引》（简称《全球指引》）。

自2013年起，中国一直是新加坡最大的贸易伙伴，而新加坡也是中国主要的外资来源国。恒友汇此次动作标志着其投研体系正向国际化迈进，以更广阔的视野研判全球市场波动新趋势，发掘全球资产配置新机遇。

《全球指引》详细梳理了近期国内外经济局势，从国家政策、产业落地、技术进步、风险挑战等多个维度出发，结合首次提出的N.E.X.T矩阵，给出了2025年上半年全球资产配置策略，明确建议以“权益（中国A股为主，美股适度参与）>黄金>债券”为优先级方向。

全球市场不确定性增强，结构性行情下分化加剧。2018年以来，新的逆全球化范式开始酝酿，并对全球经济格局进行重塑。与强调全球分工、贸易自由的传统模式不同，新范式更加注重经济自主、战略与经济对抗更加剧烈、区域经济融合互补度加强等特点，世界正变得更加“VUCA”，即充满易变性、不确定性、复杂性、模糊性。

《全球指引》指出，2025年上半年，全球经济增长面临的不确定性因素增多。保护主义和关税博弈成为全球贸易增长的最大风险，多国政权更迭对财政政策产生的影响逐渐显现。需求端同样面临诸多不确定因素，全球居民消费增速可能回落，企业投资和贸易增长面临挑战。供给端亦承压，全球工业产出将小幅下降，进出口贸易需求收缩，对下游生产和出口企业造成负面冲击。

《全球指引》预测，美国经济增速或将继续下行，高关税及其引发的贸易报复措施和通胀回归压力将严重损害美国经济。欧元区经济增速有望提升，但贸易增长面临不确定性；日本经济面临复杂挑战，除贸易保护主义升温导致的外部市场需求变化外，居民真实收入能否保持正增长也成为关键。

新兴市场经济预计将保持稳健增长。在全球通胀压力缓解、人口优势和产业扩张潜力显现、“南南合作”持续深化等前提下，IMF预计2025年亚洲新兴经济体的GDP增速将达到4.7%。

从资产配置角度看，分化同样是贯穿2025年的主题。《全球指引》认为，大宗商品中，受全球经济复苏乏力、欧佩克成员国减产执行不佳、美国石油产量预期上升等因素影响，原油价格或将震荡走弱。而黄金价格受全球央行增持黄金储备、地缘政治不确定性持续、避险情绪不减、美元实际利率下行等因素支撑，长期上行动力较强，但短期波动可能加剧。有色金属方面，预计2025年全球铜市场维持供给紧平衡，铜价或在10000美元附近徘徊；铝产品供应端弹性较小，原铝、电解铝等供应量温和上涨，但增速或下滑。

股市方面，2025年上半年，中国股市有望震荡上行，而美国股市则受多重因素影响呈现复杂走势。债市分化更加明显，美债市场波动率大幅提高，需警惕政策反复性与全球宏观风险的叠加冲击。中债收益率下行空间或收窄，国内宏观基本面在财政发力支撑下有望企稳，资金面有望从合理充裕转向充裕，债市利率中枢或继续下行。

整体来看，《全球指引》建议以“权益（中国A股为主，美股适度参与）>黄金>债券”为优先级方向。

恒友汇《全球指引》对中国权益类资产（A股为主）给予至优推荐，理由来自多个层面。一是产业政策落地带来新机遇，如人工智能领域涌现的产业创新和突破，绿色经济释放的巨大活力等。二是财政政策、货币政策带来宽松流动性，如赤字率大幅提高、广义赤字水平明显提高，以及货币政策转为“适度宽松”等。

《全球指引》还提醒需密切关注三大关键变量：美联储降息节奏与特朗普政策对美债和美元的扰动、中国财政发力效果对A股上行空间的验证，以及地缘冲突对黄金和原油的短期冲击。

《全球指引》首次提出N.E.X.T矩阵式方案，以期从线性赛道模式升级为网状投资矩阵。N.E.X.T矩阵包括新基础（必要）、新增长（进化）、新融合（交叉）、新变革（转型），分别投资基础科学层、应用科学层、前沿科学层和社会变革层，以适应复杂多变的投资需求。

对比传统投资思路，N.E.X.T矩阵具备动态适应性、全面覆盖、长期视角和交叉创新四大优势。这一矩阵不仅梳理了恒友汇的全球资产配置思路，也为私募股权行业和财富管理行业从业者提供了全新视角，帮助在不确定的市场中寻找确定的方向。

（文章来源：南方都市报）