今年的《政府工作报告》强调，健全创投基金差异化监管制度，强化政策性金融支持，以加速创业投资的发展，壮大耐心资本。

前沿新兴产业的挖掘和培育，离不开创业投资的前瞻性布局。多位接受《证券日报》采访的专家指出，随着创业投资利好政策的不断出台，银行与保险机构在创业投资中的参与度和广度有望显著提升。未来，银行和险资机构在创业投资领域仍有较大发展空间，需在创新模式和完善考核机制等方面持续探索。

银保机构多渠道助力创投

发展创业投资是科技、产业、金融良性循环的关键一环。创业投资已成为推动经济社会高质量发展、构建新发展格局的重要力量。近年来，金融监管机构发布多项政策，引导金融资金进入创投市场。成效显著，金融业通过“股、债、贷”等多种方式，对创业投资的支持力度不断加大。尤其是，在监管政策的推动下，银行机构和保险机构积极创新服务模式，多点发力支持创业投资。

截至2024年四季度末，我国银行机构资产总额超过444万亿元，保险资金运用余额超过33万亿元。持续引导这两类资金进入创投市场，对银保机构的高质量发展、创业企业的成长壮大，以及实体经济的转型升级都至关重要。这也是监管部门积极推动银保资金流入创投市场的重要原因。

尽管这两类资金规模庞大，但风险偏好较低，且通过股权支持创业投资面临诸多挑战。为此，监管部门持续优化制度，鼓励和支持这两类资金提升对创业投资的支持力度。

投贷联动是银行支持创业投资的有效模式之一。在此模式下，银行机构结合“信贷投放”与本集团设立的具有投资功能的子公司“股权投资”，通过相关制度安排，以投资收益抵补信贷风险，实现科创企业信贷风险和收益的匹配，为科创企业提供持续资金支持。

此外，银行机构通过旗下金融资产投资公司（AIC）加大创业投资力度。2024年9月，国家金融监督管理总局扩大金融资产投资公司股权投资试点范围至18个城市，目前已实现全覆盖，签约金额超3500亿元。

在政策支持下，银行机构加大创新力度，积极支持创投。农业银行通过投贷联动模式，以股权投资收益抵补信贷风险，并为近3000家科技型企业提供认股安排顾问服务。

建设银行旗下建信信托也与中国信达、成都交子金控等公司签署S基金战略合作协议，首期总规模达100亿元。建设银行表示，将健全“直接+间接”融资体系，提升对科技创新重点区域的金融支持力度。

银行理财资金也是支持创业投资的重要来源。自2018年资管新规实施后，银行理财子公司通过发行权益类理财产品投资创投基金，逐渐成为“耐心资本”。

信银理财以各种金融工具服务上市公司超过220家，投资科创企业超过250家，并通过母基金和S基金策略惠及超2000家科创型企业。

保险资金在监管引导下，也持续加大对创业投资的支持。近年来，相关政策不断放宽，保险机构按照市场化原则投资创业投资基金。

险资参与创业投资的方式包括直接投资未上市公司股权、作为有限合伙人（LP）参与创业基金设立、通过保险资管公司发起设立母基金（FOF）、认购私募股权二级市场中的基金份额（S份额）等。

中国人寿集团旗下中国人寿资产管理有限公司发起设立50亿元的“中国人寿—北京科创股权投资计划”，以S份额方式投资北京市科技创新基金。

据执中ZERONE数据，2024年金融机构在私募股权市场出资274笔，总额2141.13亿元。其中，银行业出资1100亿元，占比51.39%；保险机构出资722.68亿元，占比33.75%。

推动创新完善机制

受访专家表示，银行和保险资金在支持创业投资方面持续创新，参与程度加深。同时，这两类资金在支持创投方面仍有较大空间，也存在一些堵点需解决。

例如，银行理财资金期限普遍不超过5年，而创投基金期限一般为7年至10年，存在期限错配问题。

中国银行研究院专家建议，通过优化期限结构、探索开发更长期限理财产品、丰富二级市场退出机制等方式，缓解期限错配问题。同时，加强与长期资金的合作，合理安排各方的出资、投资期限和收益分配。

投贷联动作为银行支持科创企业的重要模式，具有广阔前景，但业务联动机制和交叉服务能力仍有优化空间。专家建议完善行司联动机制，设计更有针对性的分润安排，并优选外部机构建立战略合作关系。

保险资金具有期限长、来源稳定等特点，是天然的“耐心资本”，但目前对创投基金的投资比例较低。

这主要受创投基金风险高、资本占用大、底层资产穿透难度大、会计核算影响利润波动等因素影响。

专家建议，允许保险资管产品选择基金收益分配现金流相对稳健的基金，通过合同设计实现定期收益分配，以匹配分红险、万能险等产品负债。

同时，鼓励险资加大参与创业投资力度，需完善考核机制和会计核算，建立适应创业投资的考核体系和容错免责机制。

整体来看，随着监管政策的逐步优化，银行和保险机构支持创业投资的力度有望进一步加大。

（文章来源：证券日报）