重庆市合川城市建设投资（集团）有限公司（下称“合川城投”）四只中期票据的持有人会议结果近日陆续公布，由于参会表决权均未达到总表决权的50%，相关会议均未能生效，涉及公司资产无偿划转的债券议案亦随之悬而未决。尽管会议未生效，但参会持有人均对债券议案投出反对票，凸显债券持有人对城投平台资产划转的审慎态度。此次债券相关会议的动态，无疑给市场对城投债的关注又添了一把火。

　　会议均因参会不足而“流会”，反对票比例达100%

　　根据中国国际金融股份有限公司与兴业银行11月14日发布的决议公告，合川城投旗下“21合川城投MTN001”“21合川城投MTN002”“21合川城投MTN003”及“23合川城投MTN004B”四只中期票据的持有人会议，均因参会表决权未达《银行间债券市场非金融企业债务融资工具持有人会议规程》规定的50%门槛而未能生效。

　　具体来看，“21合川城投MTN003”23家持有人无一参会；“21合川城投MTN002”42家持有人中仅5家参会，持有13.68%表决权；“21合川城投MTN001”22家持有人中5家参会，持有13.67%表决权；“23合川城投MTN004B”13家持有人中仅2家参会，持有10%表决权。

数据来源：公司公告财联社整理

　　尽管会议未能生效，参会持有人的反对态度却高度一致。公告显示，所有四只债券的参会持有人均对资产划转议案投出反对票，其中三只债券同意票数为零，另一只也未获任何支持票。

　　划转核心资产触发审议，净资产预计减少超16%

　　本次会议的召开，源于合川城投一项重大资产重组安排。根据中金公司议案文件，合川区国资委拟将合川城投所持重庆市合川工业投资（集团）有限公司51%股权无偿划转至重庆合川现代服务业发展（集团）有限公司，同时将区国资委持有的重庆合华开发投资有限公司79.73%股权划入合川城投。以2024年末审计数据测算，该划转将导致合川城投合并口径净资产减少77.38亿元，占最近一期经审计净资产的16%，因而触发持有人会议召开条件。这一资产变动情况，对城投债市场的影响不容小觑。

　　公开资料显示，合川城投成立于2002年，注册资本50亿元，实缴资本50亿元。公司注册地址位于重庆市合川区，实际控制人为合川区国资委。主要承担区内基础设施建设、土地整治、保障房开发等业务。

　　2025年三季报显示，合川城投实现营业收入34.63亿元，同比上升2.13%；净利润1.25亿元，同比下降1.76%。截至三季度末，公司总资产1317.55亿元，总负债831.23亿元，资产负债率为63.09%。经营活动现金流量净额为37.52亿元，投资活动现金流量净额为-10.58亿元。

　　存续债券方面，财联社查询显示，合川城投共有36只存续债券，存量规模合计181.00亿元。其中最新一期债券“25合川城投PPN009”余额5亿元，票面利率2.94%，将于2030年10月21日到期。此外，公司还有1只中资离岸债，存续余额为1.555亿美元，票面利率6%。如此庞大的债券规模，此次资产划转的影响范围广泛。

　　值得注意的是，合川城投自身于今年6月对其公司债“22渝合G1”提出提前兑付部分本金的议案，获74.90%高票通过。

　　联合资信评估公司在10月30日发布的关注公告中指出，资产划转完成后，合川工投将不再纳入合川城投合并范围。公司预计总资产1060.24亿元、总负债631.96亿元、净资产428.28亿元；净资产减少11.43%，资产负债率由64.31%降至59.60%。

　　针对此次资产划转，联合资信认为其将对公司经营业务和财务指标产生一定影响，但划转后公司地位仍重要，因此决定维持公司主体长期信用等级为AA+，评级展望为稳定。

（文章来源：财联社）